孚能科技延期项目实地探访：基建滞后与业绩困境，技术升级能否扭转困局？

　　2023 年 12 月 2 日，赣州项目 30GWh 新能源电池项目一期厂房正式交付。

　　另外，孚能科技广州项目于 2024 年 6 月就已实现试投产下线，当时各媒体报道该项目 “从动工到试投产仅 10 个月”，一切似乎都在按计划高效推进。

　　然而，2025年2月，孚能科技却公告要将赣州、广州两大募投项目延期。根据公告，赣州与广州两大项目的结项时间由原计划2025年2月预计延期至2025年12月。延期主因是“基建及相关配套交付进度较原计划延缓”，导致部分产线安装调试滞后。尽管已有部分产线投产，但剩余产线仍需时间完成调试。

　　在募集资金使用方面，截至2025年1月31日，孚能科技赣州项目募集资金投入进度为44.92%，广州项目为50.04%。值得一提的是，孚能科技募投项目中低效的资金使用与频繁的闲置资金调用形成对比。2025年2月，公司再次获批使用7亿元闲置募集资金补充流动资金，此前同类操作已于2025年2月6日归还。

　　业绩承压，技术突围能否成功？

　　2024年前三季度，孚能科技实现归母净利润为-3.04亿元，同比增长80.57%，公司表示，亏损收窄主要得益于毛利率提升、费用下降、资产减值减少及投资损失降低。但结合全年预亏2.34亿至3.52亿元的业绩预告，公司上市以来累计亏损预计超44亿元。

　　资金方面，截至2024年三季度，孚能科技货币资金73.05亿元，应收账款28.70亿元，流动资产合计136.05亿元，固定资产72.36亿元，在建工程19.81亿元，资产总计251.41亿元；流动负债合计113.37亿元，负债合计150.49亿元，资产负债率达59.86%，流动比率1.20，速动比0.99。

　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2024年国内动力电池企业装车量排行榜中，孚能科技位列第12名，已跌出前十榜单。

　　面对宁德时代、比亚迪等巨头的挤压，以及磷酸铁锂电池的性价比优势，孚能科技急需通过SPS技术和固态电池突围。

　　SPS技术被视为孚能科技的核心竞争力，但量产能力仍需赣州、广州项目的产能支撑。

　　在1月6日的投资者关系互动中，孚能科技表示：“公司 SPS 产品自 2022年9月发布后，经过两年产能建设，已完成赣州新能源与广州两处各15GWh 生产基地的建设，当前已进入产业化阶段。其中，赣州新能源于2024 年三四季度陆续开始进入量产阶段，广州基地预计在2025年第一季度启动量产，公司将全力推进产能爬坡工作，确保客户供应。”

　　“在市场开拓方面，公司 SPS 产品 已获广汽、吉利、东风、江铃等客户定点，为新增产能快速消化筑牢 订单基础。此外，公司正持续拓展其他 SPS 客户，预计2026年SPS 解决方案 30GWh 产能将全面投放市场。”

　　不过，也有券商下调了对孚能科技的业绩预测。光大证券研报的观点称，海外动力电池需求放缓，原材料价格大幅下降导致公司业绩承压，下调 2024-2025年公司归母净利润预测至 0.57/4.02 亿元，新增 2026年归母净利润预测 6.20 亿元，当前股价对应2024-2026年PE为 179/25/16X。公司客户拓展取得进展，SPS产品明年有望上量，降本增效公司经营迎来拐点。

　　在动力电池行业“马太效应”加剧的背景下，孚能科技能否凭借SPS与固态电池实现弯道超车，仍需时间检验。