华润三九拟入主昆药集团 标的股份总价29.02亿元

　　此次股份转让尚需华立医药、华立集团股东大会审议通过，华润三九董事会、股东大会审议通过，以及华润医药控股、中国华润等有权审议机构审议通过，还需国家市场监督管理总局等审核批准，上述事项能否最终完成及完成时间尚存不确定性。

　　昆药集团开盘涨停。

　　昆药集团纳入华润旗下，将对双方产生何种影响？昆药集团方面在公告中称，公司与华润三九均从事医药生产和销售业务，双方在业务发展和技术开发等领域具有较强的协同效应：一方面有利于双方发挥在医药大健康领域的协同效应，围绕三七资源发展产业体系；另一方面，华润三九将用其产业资源背景等对公司赋能，提升公司的持续经营能力与盈利能力。

　　华润三九则在公告中称，本次重组符合华润三九战略，可在华润三九良好的品牌运作能力基础上，探索将“昆中药1381”“昆中药”打造为精品国药品牌，并有利于推动以三七为代表的中医药产业链高质量发展，打造三七产业链龙头企业。

　　随着华润三九未来入主昆药集团，华润医药旗下中药上市平台增加至4个——华润三九、东阿阿胶、江中药业与昆药集团。

　　昆药集团现有主要业务板块有以三七总皂苷系列、天麻素系列、青蒿系列为主的植物药系列产品板块；以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等中成药为主的精品国药板块；以骨和关节健康、免疫抑制、抗生素等领域为主的化学药板块；以医药分销业务为主的医药流通板块。

　　2021年，昆药集团营收为82.54亿元，同比增长6.95%；归属于上市公司股东的净利润为5.08亿元，同比增长11.12%。其中，口服剂产品收入为28.91亿元，同比增长14.03%，在工业收入中的占比持续提升，占比达71.67%。此外，公司去年院外业务收入为18.67亿元，同比增长44.12%，占公司工业收入的46.27%。

　　在口服剂产品中，昆药集团的血塞通系列口服产品是其重要组成部分。报告期内，昆药血塞通系列口服产品实现销售9.48亿元，同比增长18.8%。昆药血塞通软胶囊单品实现销售5.93亿元，同比增长28.28%。其中，零售端销售收入突破1.9亿元，同比增长135.80%。

　　值得一提的是，中成药集采是昆药集团需面对的较大不确定性因素。

　　在去年湖北牵头的19省中成药省级联盟集中带量采购中，昆药注射用血塞通中标，中选价9.223元。而根据年报数据，昆药注射用血塞通在药品集中招标采购中的中标价格区间为20.08元至32.29元。医疗机构的合计实际采购量为1344.6万支。相对于这一价格区间，前述省级联盟集采的中标价格有较大降幅。

　　而根据广东等6省份中成药联盟集采结果，昆药集团的注射用血塞通20mg和40mg规格均中选。

　　昆药集团方面称，随着医保控费、招标模式改革，公司部分重点产品平均中标价有所下调，部分产品医疗机构的实际采购量有所减少。

　　值得一提的是，本次并购的主体——华润三九也是血塞通市场的重要玩家。米内网数据显示，以血塞通软胶囊为例，目前华润三九子公司华润圣火和昆药集团是仅有的两家生产厂家。国海证券研报显示，去年华润圣火血塞通软胶囊在零售渠道终端销售额为4.14亿元，排名第一。

　　湖北等19省份中成药集采中，华润圣火血塞通软胶囊也参与报价，但最终未能中选。今年5月，华润三九方面在一次投资者关系活动中称，血塞通软胶囊零售占比较大，未来增长机会也主要来自零售市场。华润三九在2021年年报中表示，未来将以圣火药业为主体，研发三七相关系列产品，推广三七系列保健品。

　　前述国海证券研报称，本次收购后，华润三九与昆药集团有望更好管控竞争、共同发力做大血塞通零售规模。实现控股后，华润三九在OTC和全国性销售方面的经验能够更好赋能昆药集团。

　　5月9日下午，将采访问题通过微信发送给了昆药集团方面，但截至发稿未获对方回复。