港股各大机构最新研报（20221122）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 第一上海：维持上海复旦(01385)“买入”评级 目标价50港元

　　 第一上海发布研究报告称，维持上海复旦(01385)“买入”评级，预计未来三年收入分别为37.1/44.2/50.6亿元人民币(下同)，对应净利润11.2/15/18.3亿元，目标价50港元，较现价有33%的上升空间。虽然存储芯片进入下行周期，公司的非挥发存储器业务23年收入将受影响，但FPGA+MCU两大业务客户订单稳定增长驱动收入继续成长。

　　 报告中称，公司智能电表MCU产品收入22Q3同比增长109%，主因智能电表进入更换周期及MCU出货量提升。另车规级MCU获得ACE-Q100认证，开始进入量产出货阶段。明年公司将继续丰富MCU产品线，推出IoT、高性能工业级及车规级MCU，实现12寸和8寸工艺的完整布局，拓展公用事业、工业、白色家电、汽车等重点行业市场份额，驱动收入继续成长。

　　 该行提到，22Q3公司FPGA及其他芯片销售收入为2.4亿，同比增长97%，目前已经向超过500家客户供应FPGA芯片。上海复旦PSoC青龙产品已经开始销售，14/16nm的10亿门级FPGA产品也在按计划研发中，配置APU、GP等IP核，预计将于今年生产样片，23年量产。预计到2025年中国FPGA市场规模将达到332.2亿元，2020-25年CAGR约为17%。该行认为，未来公司将在满足高可靠市场需求的前提下，逐步进入消费级市场，其FPGA产品还有较大的成长空间，同时高单价FPGA产品将继续提升其毛利率。

　　 西南证券：维持京东集团-SW(09618)“买入”评级 22Q3利润超预期

　　 西南证券发布研究报告称，维持京东集团-SW(09618)“买入”评级，预计2022-24年归母净利润为109.2/120.5/151.4亿元，2022年Non-GAAP净利润或将达258亿元。考虑到集团坚持从零售“人货场”的维度推进长期战略，坚定开拓下沉市场，打造供应链中台能力，拓展全渠道业务以及建设开放生态，持续推荐。

　　 报告中称，京东22Q3单季实现营收2435亿元(YoY+11.4%)，扣除并表影响，单季营收同比增速7.6%，在整体消费低景气度的背景下保持韧性。此外，Q3单季环比新增用户750万，DAU同比保持双位数增长。①数量上：截至22年9月底LTM用户为5.88亿，较22年6月底新增750万，在继22Q2的DAU同比增速25%的情况下，公司Q3的DAU继续保持同比双位数增长。②质量上：根据京东22Q3业绩会信息，整体用户结构和质量取得明显提升，复购用户及PLUS用户规模增长更快。

　　 高盛：重申达利食品(03799)“中性”评级 目标价降至3.8港元

　　 高盛发布研究报告称，重申达利食品(03799)“中性”评级，基于较低的饮料销售部分被销售、一般及行政开支减少抵销的预测，下调2022-24年每股盈利预测5%至6%，集团今年收入及净利润或将分别跌3%及13%，2023-24年则增长6%-7%及8%-10%，目标价由4.2港元下调9.5%至3.8港元。

　　 里昂：首予比亚迪电子(00285)“跑赢大市”评级 目标价27.5港元

　　 里昂发布研究报告称，首予比亚迪电子(00285)“跑赢大市”评级，目标价27.5港元。该行认为其为强劲的汽车电子公司，具备优势包括比亚迪出货量强劲增长、消费电子产品方面增长以及消费电子产品利润率见底。此外，在住宅节能系统(ESS)和海外加热不燃烧电子烟(HNB)业务推动下，其新的智能产品业务正在快速增长，该行预计全年收入同比增长将超过30%。

　　 中邮证券：首予敏华控股(01999)“推荐”评级 海外产能扩张释放支撑业绩

　　 中邮证券发布研究报告称，首予敏华控股(01999)“推荐”评级，预计FY2023-25营业收入为216.90/246.16/281.27亿港元，同比+0.9%/+13.5%/+14.3%;归母净利润预测为25.28/29.13/33.27亿港元，同比+12.5%/+15.3%/+14.2%。公司作为功能沙发行业领先者，短期受疫情、海外通胀等影响，但中长期看，软体家居行业仍保持良好增长，通过内外销双轮驱动、产品品类不断丰富、国内外产能布局及释放，持续抢占市场份额。

　　 报告中称，分地区看，1)中国市场：收入占比由2022财年上半年的61.8%下降至2023财年上半年的59.9%，收入占比下滑，但对公司整体收入贡献仍处于主要地位。公司在中国市场线上线下业务全面融合发展。2)海外市场：在汇率波动以及海外通胀等压力下，公司海外业务仍实现了平稳增长，此外，为减轻关税对海外业务收入及毛利率的影响，于2018年在越南收购工厂，并于2020年起在越南投产新工厂，同时还投建墨西哥等工厂，海外工厂产能建设及释放，为海外市场拓展提供支撑。

　　 麦格理：维持理想汽车-W(02015)“跑赢大市”评级 目标价降至109.8港元

　　 麦格理发布研究报告称，维持理想汽车-W(02015)“跑赢大市”评级，由于产品组合变化和电池成本上升，将扩大今年净亏损预测8%至16.46亿元人民币，明后年纯利预测则分别降低12%/14%，目标价下调23%至109.8港元。公司销售增长可能会受到经济型豪华车市场和低线城市增长所推动，该行预计明年销售量将同比增长73%至23.3万辆，或属同行中销量增幅最高。