贺宛男：重大重组后还需做优做强

　　吸并杭汽轮B，交易金额112亿元。

　　吸收合并杭汽轮B为例，两家的控股股东均为杭州国资，本来这是件好事，还能够解决B股问题。根据预案，海联讯的换股价格为9.56元/股；杭汽轮的换股价格，在前20个交易日交易均价7.11元/股的基础上，给予34.46%的溢价，即1股杭汽轮换1股海联讯。但换股后存续公司海联讯的总股本由原来的3.35亿股，骤增至15.1亿股，实控人持股比例由原来的30%增至53%。

　　杭汽轮B自1998年上市以来，20多年来大股东没有减持过1股，上市公司也没有融过一次资，以后会怎么样呢？

　　当然，还有一个原因是，并购重组后，上市公司的商誉大幅增加。

　　统计显示，48家披露重大资产重组的上市公司，所收购资产溢价率约为60%，虽然比之前几年动辄200%至300%的溢价率有所降低，但溢价60%也不低了。特别是被收购的未盈利资产，更容易形成规模较大的商誉。历史经验表明，每年年报季通常也是商誉的爆雷期，这也是进入一月份以来，A股市场频频下跌的原因之一。