梦金园申报前夕保荐机构低价入股，证监会质疑

　　2022年12月，梦金园与中信证券签订辅导协议。2023年9月，梦金园首次向港交所递交招股书。

　　值得注意的是，中信证券在成为梦金园的保荐人之前，于2022年8月增资入股了梦金园。

　　2022年8月，中信证券出资5000万元，以现金方式按每股人民币12元认缴416.7万股股份，成为梦金园的第八大股东。

　　而对比同年梦金园的股转价格，中信证券的增资入股价格存在差异。

　　根据其申报港股递交的招股书，2022年1月26日，梦金园的股东广州成诚鼎晖股权投资合伙企业与张义贞、张建军订立股份转让协议，定价为每股人民币12.97元；2022年5月20日，嘉兴煜港投资管理合伙企业与王忠善订立股份转让协议，定价为每股人民币12.88元。

　　若按当年1月的股转价格12.97元/股算，中信证券认缴416.7万股股份需出资5408.77万元。

　　一般而言，随着IPO的步伐越来越近，企业的估值会越来越高，而中信证券增资入股价格却要低于股转价格，其合理性存疑。

　　除了增资价格令人疑惑，从融资规模来看，梦金园当年的分红款就足以覆盖引入中信证券的融资额。

　　在招股书中，梦金园称“于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，本集团在获得银行融资方面并无遇到任何困难。”

　　在中信证券入股的前一年末，梦金园的现金储备高达1.54亿元。

　　2022年，梦金园还向股东宣布派发股息7870万元，这笔分红款甚至超过了当年其引入中信证券获得的融资额，且当年梦金园净利润达1.81亿元。

　　从历史上的融资动作来看，中信证券入股的动作也十分蹊跷。

　　时代投研梳理发现，梦金园引入的投资者并不多，近5年来，梦金园只发生了一次融资事件，便是2022年中信证券增资入股。此前其聘用的两家保荐人，均未有增资入股的情况。

　　而事实上，中信证券入股辅导的IPO企业，“既当裁判又当选手”的操作此前已有多次。

　　广州市儒兴科技股份有限公司于2023年6月申报A股主板。同样是在申报的一年前，2022年7月18日，中信证券以1.5亿元认购儒兴科技 284.18万元的新增注册资本；2022年11月18日，儒兴科技与中信证券签辅导协议。

　　在第一轮问询中，深交所便要求儒兴科技说明中信证券投资入股是否符合券商直投相关规定，入股时间是否早于保荐业务开始时间，是否影响保荐人执业独立性。

　　可见，保荐机构入股所辅导企业是监管的敏感区。由于种种原因，2024年4月，儒兴科技遗憾地撤回材料，终止上市。

　　而巧合的是，中信证券入股梦金园的情况，也遭到了中国证监会的问询。此次申报港股，梦金园收到的境外发行上市备案反馈意见显示，中国证监会要求梦金园说明中信证券的入股原因，增资、股权转让的定价及依据，是否存在利益输送行为。