IPO金选｜下游应用领域高度集中、结构性产能过

　　上周上会的两家公司均顺利过会，周过会率已经连续数周保持在100%的水平。就年内来看，截至目前，已有38家公司上会，其中有34家公司通过发审会检验，年内过会率提升至89.47%。

　　天工股份主要财务信息 据公司招股书

　　天工股份主要从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料技术性能的产品。

　　在市场各种质疑声中，天工股份下游应用领域高度集中备受关注。

　　招股书显示，公司2022年和2023年主要收入和利润来自消费电子领域的客户，其中2023年来自该领域的收入占比达到83%；而且，公司预计，在可预见的未来，该状态仍将持续，而该领域需求量受下游消费电子市场和手机、可穿戴设备等终端产品的市场认可度影响较大。值得一提的是，若未来因宏观经济形势、消费者喜好改变或技术创新等原因导致消费电子市场下行或采用公司供应材料的终端产品销量下降，将对公司客户的需求量产生重大影响，也将间接影响发行人经营业绩。此外，公司下游终端产品厂商是A公司和S公司，其经营活动受中美贸易政策影响较大，如果未来中美贸易摩擦加剧，可能影响到其在中国的产业链，进而对公司经营业绩造成影响。

　　整体来看，在产业逆全球化的背景下，相关产业链存在向中国以外地区转移的可能，若未来下游供应链出现从中国撤出或转移的情况，而公司未能采取积极应对措施，则可能导致公司流失相应市场份额，对公司经营业绩产生不利影响。

　　从行业角度来看，结构性的产能过剩，以及当前市场空间较小、未来发展空间可能受限，也是天工股份发展过程中将面临的问题。

　　目前，我国钛及钛合金材料行业存在结构性产能过剩的问题，高端产品产能不足、供不应求，中低端产品竞争激烈、产品趋同化的问题明显，钛加工企业面临相对复杂的市场竞争格局。随着市场波动频繁、竞争日益激烈、行业内竞争对手不断增多等多重因素影响，公司面临的市场竞争将更趋激烈。如果公司未来不能够采取有效的竞争策略，或者不能够及时提升产品质量或服务质量，将有可能面临丧失竞争优势、市场占有率下降、市场拓展不及预期等风险，从而对公司业绩造成不利影响。

　　在市场空间方面，自2023年9月苹果公司发布钛合金边框手机以来，消费电子用钛材市场尚在快速发展中，目前暂无权威的市场容量统计数据出台。多家证券机构在研究报告中对未来消费电子用钛材产量进行了预测，均看好该领域的市场空间和未来发展速度。但由于消费电子用钛材属于新兴领域，在当前及未来若干年内，预计市场规模相较化工、航空航天等传统钛材应用领域仍然较小。虽然已发布的使用钛材的多款手机产品经验证受到市场欢迎，但若将来因消费者喜好、市场潮流、技术风向等各种原因导致钛材在消费电子市场的应用减少，可能导致公司未来发展空间受限。