烧钱百亿、增收16亿，阿里图什么？

　　财报里的外卖大战，一股烧钱味。

　　今年第二季度，外卖大战的滚滚浓烟中，京东烧了141亿、美团少赚115亿。那么，阿里砸了多少钱？

　　阿里不会轻易告诉你。

　　8月29日，阿里发布2025年第二季度财报，表面看业绩很亮眼。营收2476.5亿元，同比增长2%；经调整净利润335.1亿元，同比下降18%，也就是少了71.8亿元。

　　什么？

　　事情没那么简单。

　　阿里到底烧了多少钱？

　　京东和美团的账，我们算过，一个是141亿元，一个是115亿元。

　　京东的收入由三部分构成：京东零售、京东物流、新业务。京东零售和京东物流好理解，新业务指的是京东外卖、京东产发、京喜和海外业务。

　　
 

　　2024年第二季度，还没有京东外卖，京东新业务的营收和经营亏损分别是46.36亿元、6.95亿元；2025年第二季度，京东新业务的营收和经营亏损分别是138.52亿元、147.77亿元。

　　考虑到京东外卖是京东新业务的最大变量，我们可以大致理解为：

　　也就是说，京东外卖让京东烧掉了大约141亿元。

　　美团的收入主要分成两块，核心本地商业、新业务。餐饮外卖、美团闪购、到店酒旅等业务，都在核心本地商业分部下面，营收由配送服务、佣金、在线营销服务等构成。

　　
 

　　2024年第二季度，没有外卖大战，美团核心本地商业的营收和经营利润分别为：606.82亿元、152.34亿元；2025年第二季度，美团核心本地商业的营收和经营利润分别为：653.47亿元、37.21亿元。

　　外卖当然是最大变量，所以我们也可以大致理解为：外卖大战的影响下，

　　也就是说，外卖大战让美团少赚了115亿。

　　阿里刚刚调整了业务部门的划分，目前主要由4个板块构成：中国电商、国际电商、云智能、所有其他。淘宝闪购+饿了么，被称为即时零售，放在中国电商下面。

　　2024年第二季度，阿里即时零售的营收是131.96亿元；2025年第二季度，阿里即时零售的营收是147.84亿元。

　　
 

　　这不科学。

　　关于这一点，财报里有个解释，是这么说的：即时零售收入已扣除视作收入冲减项的补贴。

　　原来，阿里采用了和京东、美团不一样的会计处理方法！简单说就是，

　　为了这16亿的营收增长，阿里付出了多大的代价？

　　
 

　　财报显示，即时零售所在的中国电商分部，2024年第二季度和2025年第二季度的经调整EBITA分别为487.53亿元、383.89亿元。

　　也就是说，

　　当然，这不等同于阿里即时零售造成的影响。因为在即时零售大笔烧钱的同时，淘宝天猫等电商业务正在抓紧创造利润。

　　一位CFO告诉我们，对于采用净额法确认营业收入的公司，可以重点考察其经营性现金流情况。

　　第二季度，可以想象，即时零售带来的实际影响会远远超过这个数字。

　　钱主要花在哪里了？2025年第二季度，

　　虽然我们无法精确知道参与外卖大战到底让阿里烧掉了多少钱，但综合上述多个维度的信息，合理推测，这一数字可能远远大于100亿、达到150亿甚至200亿。

　　阿里收获了什么？

　　付出百亿投入，阿里要的一定不只是16亿的营收增长。

　　在财报和电话会议里，

　　阿里电商事业群CEO蒋凡称，淘宝闪购上线个月以来，在订单、用户、商户、运力规模上都远超预期。他分享了几个数字：

　　1，淘宝闪购的日均订单峰值达到1.2亿单，8月份周日均订单达到了8000万单；

　　2，淘宝闪购整体的月度交易用户买家达到了3亿；

　　3，淘宝闪购日均活跃骑手数已经达到200万。

　　关于淘宝闪购带动电商业务发展的故事，蒋凡是这么讲的：

　　1，淘宝闪购拉动淘宝8月DAU增长20%；

　　2，流量上涨带来了佣金和广告收入增长，同时减少了淘宝本身的市场费用投入。

　　可以说，用高频的外卖业务为淘宝吸引流量，形成交叉销售、破解淘宝本身的获客难题，这是阿里眼下最看重的价值。

　　不过，如此大笔投入，到底划不划算？阿里似乎眼前并不想细算这笔帐。

　　蒋凡的说法是：

　　1，不能抛开规模谈效率，以前饿了么的订单规模只是美团的三分之一，现在淘宝闪购达到了规模领先，接下来会快速提升经营效率；

　　2，淘宝闪购减亏可以围绕这几个方面展开——用户结构优化，做好新用户留存和老用户促活；订单结构优化，提升高价值正餐订单以及零售订单的比例；降低物流成本。

　　“，考虑到电商的综合收益，我们认为可以在长期保持价格竞争力的前提下，闪购对平台整体产生正向经济收益。”“我们预计在未来3 年内，闪购跟即时零售为平台带来1万亿的新增成交。”蒋凡说。

　　不难看出，外卖大战其实不只是外卖大战，

　　
 

　　外卖大战时间线亿的营收增长；美团少赚115亿，换来47亿元的营收增长；阿里投入数百亿，即时零售营收只涨了16亿。从表面看，阿里的补贴效率非常低，正常的商业逻辑下，难以长久持续。

　　但站在阿里的视角，把外卖当成战术引流工具、业务协同契机，补贴继续加码500亿也就不难理解了。

　　反正阿里不差钱，手上有现金及其他流动投资共计人民币5857亿元。

　　这场外卖大战，恐怕要打很久。

　　美团、阿里，打响持久战

　　京东已然“撤退”。

　　7月中旬，最先掀起外卖大战的京东对外表态——“0元购”，“18-18”等外卖恶性补贴是严重内卷的表现，属于恶性竞争，京东完全没有参与。

　　
 

　　同期，美团核心本地商业CEO王莆中接受媒体时表示——“美团不想卷，但不能不反击”、目前即时零售的订单“绝大多数是泡沫”、“再猛烈的商战，如果不能推动进步，甚至违背商业逻辑，那这个战场就没有赢家。”

　　而资本市场已经用脚投票，客观上也在“助战”。

　　今年以来，阿里股价累计上涨了42.8%，京东、美团股价分别下跌了13.1%、32.3%。可以说，不论从自身战略还是从资本市场反馈上考虑，已经从外卖大战中深深受益的阿里，都有动力继续一战到底。

　　阿里此番“好战”的底气在于，手里有蒋凡这员猛将。为了让蒋凡大展拳脚，今年6月底，阿里重新调整了组织架构，将饿了么和飞猪并入电商事业群，均向蒋凡汇报。

　　然而，不是所有人都欢迎这样的外卖持久战。

　　5月13日，国家市场监管总局会同中央社会工作部、中央网信办、国家人力资源社会保障部、国家商务部，对外卖平台企业进行了约谈。

　　7月18日，市场监管总局约谈了饿了么、美团、京东三家外卖平台企业。

　　约谈背后，是身处外卖大战的部分商家的苦不堪言。

　　外卖大战中，平台虽然投入了可观的补贴，但对商家而言，其所要承担的成本也远远高于以往，除了佣金，还要承担部分红包费用、减免配送费等。

　　这种情况下，商家要么选择涨价来对冲高额成本，要么在商品品质上偷工减料。前者在以低价为主旋律的外卖大战中显然走不通，后者的盛行将带来恶劣影响、干扰餐饮行业的良性发展。正因为此，许多中小商家在外卖大战中黯然离场，也有大商家公开喊话要求停战。

　　然而，目前来看，还没有人能为这场战事划下“止战符”。