拼多多学会了马科长的精髓

　　、京东等都宣布了大规模的回购计划。他们的管理层发言也都正常一些，和投资者们站在一条战线上。

　　市场的热情有一定道理。当季拼多多主要收入与预期基本相符，费用率保持稳定，成本控制也较前几季进一步改善。

　　本季度，拼多多反映国内主站业务的在线 亿元，较去年同期增长 13%。虽然增速持续收窄，但在拼多多持续加大对国内商家扶持力度且处在国补劣势情况下，仍能保持双位数增长已属不易。

　　反映海外 Temu 业务的交易服务收入 483 亿元，同比增长 1%。过去两年，海外业务一直是拼多多营收增长大头，但在关税影响下这部分业务收入增速骤降，一路从去年同期超 234% 的增速降至持平。

　　拼多多财报

　　为了应对关税调整，拼多多从今年开始推动 Temu 从全托管向半托管转型，加大本地运营。同时，拼多多还在加速开拓欧洲、中东及巴西等新兴市场。花旗及麦格理研报都提及了新兴市场的带动作用。

　　主要收入与市场预期基本相符之外，拼多多当季更被关注的是费用端的改善。当季拼多多总运营开支 323.33 亿元，同比仅增长 5%，上季度运营开支同比大涨 37%。

　　原因是当季拼多多营销开支大减。上季度为了抵御国补影响，拼多多营销开支同比大涨 43%至 334 亿元，加大平台补贴力度。或许由于部分地区国补暂停，拼多多补贴压力也小了不少。当季，拼多多营销费用仅为 272 亿元，同比增长仅 4%，环比减少 18%。这还是在二季度电商旺季的情况下达成的。

　　不过，当季拼多多净利润大涨也不完全是由于费用削减，部分得益于公司理财能力的加持。当季，拼多多投资收益达 104.23 亿元，比去年同期的 48.46 亿元高出约 55.77 亿元。当季，拼多多经营利润 257.93 亿元，同比下降 21%。

　　拼多多财报

　　市场也有一些分析认为，在阿里和京东都开始将更多目光转至即时零售赛道、加大外卖补贴情况之后，拼多多或许能够从中受益，收获更多增长。

　　此前虽然拼多多也被传出多多买菜即将在部分区域试点送货上门，但它的投入规模和力度显然没有阿里和京东大。今年二季度，京东包括京东外卖的新业务经营亏损达 147 亿元，去年同期仅仅亏去了 7 亿元。

　　严格来说，多多买菜并不属于即时零售范畴，而是社区团购，它也是几家互联网大公司狂烧数百亿资金后仅存的社区团购业务。包括阿里、美团等公司都已经先后叫停相关业务。

　　财报电话会上，分析师也专门提及在竞争对手先后退出后，管理层对多多买菜未来规划如何。赵佳瑧说，买菜的确是一个比较苦的业务，需要大量长期的投入。虽然竞争对手选择此时退出，但他们不能松懈，仍将进一步加大投入。