从安防老兵到AI新贵，周波带海清智元冲刺IPO，公司偿债压力激增

　　研发工程师。

　　产品的开发与管理，陈永刚则担任研发部经理，负责监控系统的研发。

　　2004年，周波和陈永刚也曾认购图敏有限的股份，成为小股东，但他们俩并没有坚持到图敏智能2015年在新三板挂牌，而是早在2005年就联手创业，创办了深圳市黄河数字技术有限公司，继续做基于网络化的监控、远程监控项目。

　　这也是一家安防企业，其产品包括红外热像仪、CCD摄像机等，曾被多国应用于国土安全和公共安全监控领域。

　　可惜，即使有资本加持，从2012年开始，黄河数字技术公司也难敌来自杭州的海康威视、浙江大华等公司的强力竞争。

　　当时，安防监控行业迎来了高清化、智能化转型，黄河数字技术在转型与价格战中逐渐走向衰败，也是在2012年，周波与陈永刚再次离开公司，选择二次创业，成立了海清智元。

　　黄河数字技术从2013年以后开始走下坡路，同年一位名叫孙成智的研发总监离职创业，创办了安防领域另一家专精特新小巨人企业巨龙创视。

　　多年以后，在一篇报道孙成智创业经历的中曾写道：“老一辈安防人曾叹息：如果他们选对了方向、看准了市场，现在就没有海康、大华什么事了。”

　　可惜历史没有如果，但经验会逐渐积累。

　　从2001年到2012年，周波的职场与创业经历，恰好是中国安防行业起步最早的10余年时间，期间他也见证了安防行业“杭州帮”的崛起，与“深圳帮”的浮沉，经历了安防市场从硬件到软件的全面迭代升级。

　　虽然周波在这10多年里没有获得大成，但也收获了志同道合的创业伙伴和丰富的创业经验，为后来发展海清智元打下基础。

　　经过12年的发展，海清智元的主要产品及服务包括多光谱AI模组、多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务、其他AI视觉模组。其中，

　　他们的多光谱AI技术是感知智能与端侧AI的融合，感知智能是通过光谱融合精准捕捉多光谱信号，而端侧AI则通过在离线或低带宽环境下的本地优化性能，实现实时、低延迟决策，从而在对延迟敏感或通信受限的场景中确保安全防护不间断。

　　
 

　　他们的技术广泛应用于除传统安全解决方案之外的多种应用场景，包括智慧城市、智慧校园管理、互联网数据中心安全优化、工业及商业安全及物流设施管理等领域。

　　2022年、2023年、2024年及2025年前三个月，海清智元服务了3000多名客户，主要客户包括国营电信运营商及上市AI公司。

　　同时，海清智元也非常依赖公司前五大客户，报告期内前五大客户收入分别占其总收入的42.1%、38.3%、59%及64.8%。

　　并且其前五大客户并不稳定，比如其2022年、2023年的前五大客户与其2024年的前五大客户是完全不同的5家公司。

　　报告期内向各年度期间五大供应商的采购额分别占同期采购总额的36.1%、54.2%、66.4%及89.3%。

　　自周波2013年创办海清智元以来，公司获得多家投资机构的入股。

　　投资方包括朗科投资、浙商创投、高新投集团、小禾创投、深蓉瑞合、福泉壹号、攀辉投资、科智华、值得九号等。

　　其中，朗科投资、浙商创投、高新投集团、值得九号的持股比例分别约为6.59%、14.86%、4.54%、1.41%。

　　海清智元的最后一轮融资是在今年7月18日，公司的投后估值达到了35.5亿元，

　　
 

　　上市前，周波作为公司的董事长合计控制公司48.87%的股份。

　　2025年5月12日，周波与陈永刚曾因为公司触发与A轮和B轮投资者的若干业绩契诺，向投资者转让了部分股份作为补偿，转让完成后，周波的直接持股比例从大约7.21%减少至6.05%，而陈永刚的股权由约4.24%减少至3.5%。

　　海清智元向坦言，业绩契诺的触发，反映的是特定时间点的阶段性目标未完全达成。但同时该公司强调：“这并不代表公司整体发展未达预期。本公司在往绩记录期间及近期已展现出强劲的增长势头。”

　　在报告期内，海清智元的营收分别约为2.25亿元、1.17亿元、5.23亿元及8242万元。2022年和2023年，海清智元曾分别录得亏损约493万元及1841万元。

　　
 

　　可见在2023年，该公司出现了营收骤降、亏损翻倍扩大的情况。

　　不过，随着公司推出多光谱AI大模型服务，带动其毛利率提升，加上公司获得新的客户订单，在2024年一举扭亏为盈，实现净利润约4041万元，且2025年前三个月也录得净利润约1414万元。

　　报告期内，公司的毛利率分别为22.6%、12.2%、18.8%及32.9%。

　　
 

　　在各项业务中，该业务在报告期内的营收占比分别为84.2%、84.6%、57.3%及57.3%。

　　多光谱AI感知终端的营收占比分别为6.2%、10.8%、11.7%及4.6%，多光谱AI大模型服务2024年及2025年前三个月的营收占比分别为21.8%及35.2%。

　　
 

　　在现金储备方面，报告期各期末，海清智元的现金及现金等价物分别为8621.8万元、3711.5万元、5670.5万元及3520.4万元。

　　截至2024年末，海清智元1年内到期的借款为2858.5万元，不过3个月后的2025年3月31日，1年内到期借款已经增至6891.1万元，增幅达到141%。

　　现金储备对短期债务的覆盖率，从2024年末的198.4%降至2025年3月31日的51.1%。2025年3月末的速动比率也降至0.9，而2024年末为1.7，表明公司短期偿债压力加大。

　　2022年至2024年，海清智元的流动负债总额分别为1.75亿元、8501.6万元及1.63亿元。2025年一季度及上半年的流动负债总额分别为2.98亿元、4.46亿元，有持续增长的趋势。

　　对于短期偿债压力以及现金流情况，海清智元对就此事向海清智元进一步了解，该公司回应称：“社会保险和住房公积金的未缴纳金额均已逐步下降，这显示出公司在解决该问题上的积极进展。”

　　同时，海清智元称公司实控人已作出不可撤销的承诺，将根据主管部门批准的金额，补足任何未缴社会保险及住房公积金供款，以及就此产生的罚款或罚金，并全额赔偿公司因上述事项所遭受的任何经济损失。

　　在海清智元的招股书中，该公司计划将部分所募资金用于扩大产能。

　　不过，报告期内分别为31%、24%、87%及36%。对此，海清智元向就产能过剩的风险问题向海清智元进一步了解，海清智元方面回应表示：“存货的增加并非产能闲置下的盲目扩张，而是为了应对预期的市场需求和已签订的合同订单。”

　　海清智元举例称，截至2025年6月30日，2025年3月31日的存货结余中约人民币1.1亿元已被实际耗用，这证明了公司库存策略的有效性。

　　“此外，本公司已实施双生产基地战略，浙江新生产基地显著提升了我们多光谱AI模块和感知终端的规模化生产能力，这种布局旨在满足不断增长的需求，而非造成产能过剩。”海清智元表示。

　　随着公司业务规模的增长，海清智元的贸易应收款项及应收票据的账面价值也有较大增长，报告期内分别为2187.3万元、1981.7万元、1.46亿元及1.33亿元。

　　同期贸易应收款项的周转天数分别为29天、68天、60天及159天，这也使得海清智元在面对客户时有更大的回款风险，进而可能会对公司的资金流动性产生影响。

　　对此，海清智元表示：“截至2025年6月30日，2025年3月31日的贸易应收款项中约人民币8650万元已成功结清。且公司拨备充足，截至2025年第一季度，公司已计提人民币613.3万元的信贷亏损拨备，这一拨备与应收款项的变化趋势基本一致。”

　　据海清智元招股书披露，弗若斯特沙利文的数据显示，2024年多光谱AI市场规模为135亿元，预计2025年至2029年的复合增长率将达到31%，2029年的市场规模将达到588亿元，多光谱AI赛道的前景毋庸置疑。

　　但IPO不是终点，而是合规经营与技术深耕的新起点。

　　海清智元若想有更长远的发展，应尽快解决社保拖欠、客户依赖性、产能利用率不稳定、偿债压力大等经营问题。

　　未来，海清智元能否顺利实现港股IPO，将持续关注。