郭明錤警示：英伟达GB200 NVL72量产能见度低

　　天风证券分析师郭明錤近日发布报告，对英伟达的GB200 NVL72项目提出警示。他指出，该产品的出货量可能显著低于市场预期，目前预计2025年出货量约为2.5万至3.5万柜，远低于去年市场最乐观时预期的5万至8万柜。

　　更令人担忧的是，GB200 NVL72的多次延期已严重打击市场信心，尽管股价提前反映了利好消息，但在信心不足的情况下，市场传言很容易被放大或过度解读。

　　郭明錤分析称，GB200 NVL72的开发难度远高于一般服务器，因为它采用了多种欠缺或少有量产经验的高规格技术。即使英伟达整合了全球服务器供应链的顶尖开发资源，合理推估开发时间仍需1.5至2年。GB200 NVL72的开案时间是2023年第四季度，若按合理开发时间计算，2025年第二季度是合理且乐观的预期，但再度延后至2025年下半年也不意外。

　　目前，市场对GB200 NVL72在2025年第二季度大量出货的预期存在疑虑，投资人对英伟达及供应链股价的信心不足。尽管有供应商或客户展示了少量或样品出货的成品照片，但这些对提振市场信心帮助有限，因为投资人更关注明确的大量出货证据，如供应链调查和营收等。

　　此外，GB300 NVL72也有关键规格升级，需要开发时间，可能直到2026年上半年才能大量出货，短期内相关利好对市场信心的提振作用有限。

　　郭明錤还指出，由于出货问题在于供应端而非需求端，且台积电谨慎扩产，先进制程为稀缺资源，除非GB200 NVL72再度发生数次延期，否则英伟达短期内不会砍单。