周末证券｜市场持续震荡，追踪资金流向……农林牧渔、食品饮料被追捧

　　在11月下旬探出阶段性低点后，市场持续震荡，整体反弹幅度不大，多空分歧依旧明显。机会方面，近段时间没有明显持续性热点，且短线热点切换频繁。

　　有分析指出，近期场内资金持续博弈，场外资金则在观望当中，因此大盘难有趋势性行情。从近期表现看，大消费板块资金呈现持续流入的痕迹，投资者可逢低关注获得资金关注的农林牧渔、食品饮料等行业机会。

　　农林牧渔：两大细分领域受关注

　　农林牧渔行业作为国民经济的基础产业，对保障国家粮食安全和满足人民生活需求具有至关重要的作用。近年来，随着市场环境不断变化，科技水平不断进步，这一行业也呈现出多样化发展的态势。时至年末，市场对“一号文件”的预期上升，同时，农业的行业基本面改善也是一大催化。有分析人士表示，投资者可密切关注市场动态和政策变化，在细分领域中，建议关注种植产业链以及养殖产业链。

　　从种植产业链来看，我国高度重视粮食安全问题，提出了“确保谷物基本自给、口粮绝对安全”的新粮食安全观，历年我国“一号文件”也将粮食安全问题放于突出位置。此外，国际地缘政治格局不稳等因素，会使得全球粮食市场面临风险，不确定性增强。

　　国盛证券分析师张斌梅指出，种业振兴已成为国家战略，“国以农为本，农以种为先”，种子是农业的“芯片”。2021年后，以种业振兴方案为代表的政策密集出台，总结为三个方向：一是种业品种方向，进一步抬高品种审定门槛；二是知识产权保护，在基础上解决行业劣币驱逐良币现象，也为转基因推广打下坚实基础；三是扶持种业企业，有利于行业发展及格局优化。2024年一号文件提出推动“生物育种产业化扩面提速”，可静待2025年扩面政策。

　　整体而言，在外部不确定性加大的背景下，自主可控主题亮点凸显，同时种业振兴政策等带来行业扩容，格局大幅优化。目前，行业进入密集政策及转基因信息催化期，张斌梅建议关注转基因种业标的隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农、丰乐种业等。

　　养殖产业链方面，龙头穿越周期能力更强。国信证券分析师鲁家瑞指出，2025年养殖产能预计维持低波动，猪禽整体供需矛盾不大。参考美国经验，行业集中与规模成长贯穿养殖产业发展进程，国内产业发展目前尚处于早中期，未来优秀头部企业市占率有望持续提升，穿越周期进一步成长为产业链巨头。

　　山西证券分析师陈振志也表示，2024年以来的这轮猪价上涨，少有地伴随着上游原料价格的明显下行，因此有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性有望超出市场的悲观预期，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、东瑞股份、新希望等生猪养殖股的投资机会。

　　食品饮料：市场行情或提前反应

　　高层会议指出2025年要大力提振消费，全方位扩大国内需求。有分析指出，对消费行业来说，可持续关注潜在政策催化的投资机会。同时，会议对扩内需的积极表述，有望催化“白酒春节行情”“餐饮修复行情”“零食等高景气年货行情”等提前反应。

　　浙商证券分析师杨骥指出，从政策面上看，白酒作为强经济相关性和顺周期的板块，直接受益于财政政策和货币政策发力，复盘此前2009年适度宽松的货币政策、2015年棚改货币化政策，均显著推动白酒行业迎来3至4年的快速上行期，因此当前时隔14年首次重提“适度宽松”的货币政策，预计将对白酒板块形成强有力的向上催化。基本面上，2024年三季度酒企报表端主动降速，四季度酒企控速去库，近期进入酒企年度大会密集召开期，且即将迎来白酒春节备货等信息催化阶段，考虑近期政策会议催化、春节白酒需求偏刚性、当前大众消费表现较优，预计以区域龙头酒为代表的酒企基本面或迎向好验证。

　　从短期看，行业需求仍处于磨底阶段，当下产业对于春节开门红的预期相对谨慎。光大证券分析师叶倩瑜表示，但伴随下半年以来酒企普遍降速调整，多数酒企对于2025年的规划目标更加稳健务实。2025年主旋律仍以去库存、稳动销为主，后续继续关注酒企开门红各项政策、年底宴席等场景恢复情况。此外，最新高层会议定调大力提振消费，在国内政策预期相关刺激下，白酒作为顺周期板块有望迎来反弹。

　　机会方面，方正证券分析师王泽华表示，白酒板块基本面磨底，龙头定调经营稳健优先，期待后续政策落地后经济积极恢复。关注品牌及渠道为王，高端需求较为稳健随经济回暖率先复苏的五粮液、泸州老窖、贵州茅台；随宴席及礼赠需求企稳回暖带来经营改善的水井坊、舍得酒业；次高端及区域酒中经营稳健、区域份额提升的山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等。

　　在大众品方面，景气主线是首选，而修复机会也值得关注。杨骥表示，重视当下行业景气度持续，及2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上、业绩驱动带来的投资机会。从板块选择和启动节奏判断，零食、饮料先于乳制品。此外，餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。个股选择上，在餐饮供应链相关板块中，B端占比高的标的弹性较高。建议关注宝立食品、天味食品、安井食品、海天味业、青岛啤酒、三只松鼠、伊利股份、新乳业等。