揽子增量政策引发资本市场高度关注 A股信心再度

　　国新办12日举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，并答问。会上，财政部宣布了较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用专项债、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度等一系列增量政策。

　　对于这场备受关注的新闻发布会，之前市场各方就有各种猜测，超预期还是低于预期成为这个周末财经圈最热闹的话题。有分析人士认为，重磅会议布局长远，利好消息还有待释放。资本市场经过充分震荡后，有望开启新一轮上涨行情。

　　规模悬念或在后半月落地

　　财政部提出，一次性增加债务限额以置换地方政府存量隐性债务，巨丰投顾分析师朱华雷在接受

　　天风证券表示，一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，化债思路从消灭债务转回到了用表内置换表外的思路，并且财政部明确指出，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济。

　　市场对于此次发布会最大的悬念无疑是具体规模尚未公布。但从市场各方的解读来看，此次发布会的内容整体超出预期。民生证券指出，财政部新闻发布会在增量政策上可谓干货满满，几个不寻常的信号尤其值得关注。一是围绕着市场最关心的增加债务额度的规模问题，财政部在多个回答中给出了有力度的暗示。在发布会上，有7次提到较大，有4次提到赤字，有4次提到举债。民生证券预计，此次增量政策是一个横跨多年、规模较大的计划；二是增量政策出台的逻辑是：先修复微观主体的资产负债表，再发力消费与投资两端；三是3%赤字率红线很可能成为过去时，为未来财政政策发力打开了想象空间；四是财政政策与金融政策的协同配合正持续推进。往后看，本次增量政策的规模悬念预计将在两周内落地。

　　有望助推A股重回上涨行情

　　对于资本市场而言，虽然周一市场继续宽幅震荡，但大盘已经开始企稳。对于后市，有分析认为，随着政策信号逐渐释放，市场有望在修复后重回上行趋势中。

　　可以看到，今年政策最大的亮点就是超长期特别国债。从以往历次的经验来看，历次超长期特别国债的发行都带动了一波A股的强势反弹，并造就了一批投资主题大牛股。如1998年特别国债发行后，上证指数从1043点反弹，到9月份达到1305点，反弹幅度约25%；2007年特别国债发行后，上证指数从4100点一路飙涨到10月份的历史最高点6124点，涨幅约48%；而2020年的特别国债发行后，带来了一波上证指数冲击3731点的行情。

　　中金公司指出，当前市场在快速调整后整体估值不高，仍低于历史均值。横向比较来看，A股市场估值水平也明显低于全球主要市场。在股权风险溢价方面，沪深300市盈率TTM对应的股权风险溢价仍在6%左右，具有一定安全边际。叠加政策发力对于预期的改善，市场在经历调整后有望重拾信心，后市或止跌企稳，但回升斜率可能较前期有所放缓。未来重点关注具体财政方案的落地情况。

　　招商证券指出，财政部新闻发布会对A股风险偏好改善将产生积极影响，并为后续政策发力留有余地和想象空间。A股后续向下调整的空间并不大，在市场回到理性合理水平位置后，持续发力的政策将推动经济企稳，市场也会重新回到上行通道中。

　　接受

　　关注政策支持的三大投资方向

　　从近期政策组合拳来看，政策信号十分明确，资本市场的底部已基本探明。短期来看，财政政策的预期引导成为资本市场波动的主要原因。随着市场预期转好，大盘也有望迎来新的起点。对于市场机会，业内建议关注三条主线。

　　朱华雷表示：此次超长期特别国债的方向就是‘两重’，即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。结合财政部的表态，今年相关A股的主要投资方向包含三个方向。一是基建方向。以中字头概念为核心的基建龙头，各个细分行业代表中国核心基建能力的核心资产公司；二是国家重点领域安全方向。主要涉及能源安全、金融安全、科技安全、网络安全、数据安全等。这与年初提出的新质生产力覆盖的八大行业——人工智能、数字经济、新能源、低空经济、商业航天、生物制造、量子技术、生命科学有很大部分重叠；三是国家重大战略方向。目前我国重大战略项目主要包括一带一路、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、海南全面深化改革开放、黄河流域生态保护等。