保险业2024变局：告别3%预定利率，防范利差损风险，举牌潮重现

　　这一年来，保险业深入实施“报行合一”、取消银保渠道 “1+3” 限制、下调保险产品预定利率、调整产品结构，持续优化负债端结构。

　　在投资端，险资作为典型的耐心资本、长期资金，在2024年加速入市，掀起新一轮举牌潮，举牌上市公司达18家，创近四年新高。2024年三季度以来，受益资本市场回暖，险企的投资收益也水涨船高，业绩及股价均取得亮眼表现。

　　这一年，我国保险业发展迎来新的顶层设计。2024年9月，国务院发布

　　近期，金融监管总局印发

　　对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格向

　　展望2025年，恰逢险资入市20周年。作为资本市场重要机构投资者，险资入市有望提速，为市场提供长期稳定资金，成为资本市场更有份量的“压舱石”。

　　优化负债结构，预定利率进入“2”时代

　　2024年，压降负债端成本、长效化解负债端风险成为行业关键任务。

　　险企主要是通过[*]差、费差和利差“三差”盈利，近年来，保险公司盈利多源于利差，凭借稳定投资模式和合理资产配置获取额外收益。当保险公司资金运用收益率低于有效保单合同平均预定利率时，会产生利差损。2024年以来，国内利率下行且 “资产荒” 叠加，防范利差损风险成为保险行业共识。

　　为此，这一年来，保险行业深入实施“报行合一”政策，并取消了在银保渠道施行了近14年的“1家银行网点只能代理3家保险公司产品”的规定，规范了市场秩序，进一步降低负债成本,提高负债质量和业务价值。

　　下调人身险产品预定利率，也是防范利差损的一大举措。2024年8月，金融监管总局向业内发布

　　

　　

　　农银人寿相关人士向

　　保险业新“国十条”也要求，要健全利率传导和负债成本调节机制。引导优化资产配置结构，提升跨市场跨周期投资管理能力。

　　中金公司在研报中表示，展望2025年，预计中资寿险公司负债端将开始从量变走向质变；同时，新政策周期将是不可忽视的积极因素，降本措施延续下行业实际负债成本下行有望加快。

　　举牌潮起，2025年险资入市仍有增量空间

　　面对潜在利差损风险，保险行业双管齐下，在压降负债端成本的同时，于资产端积极探索发展路径。

　　截至2024年三季度末，保险资金运用余额达32.15万亿元，同比增长14.06%。2024年以来，险资积极涉足权益市场，寻求更高收益机会，以优化资产配置结构。

　　数据显示，截至2024年三季度末，保险资金运用余额中债券投资余额为15.03万亿元，占比46.74%；股票及证券投资基金投资余额为4.11万亿元，为2013年数据公布以来新高，占比12.8%。

　　2024年，险资掀起新一轮举牌热潮，紫金财险、长城人寿、中国太保及其子公司、瑞众人寿等多家保险公司纷纷入场。年内险企举牌涉及A股和港股的上市公司数量多达18家，创近四年新高，成为资本市场的一大亮点。

　　本轮险资在举牌策略上显示出明显的偏好，倾向于分红稳定、具长期升值潜力的公司，主要聚焦于能源环保、公用事业、交通运输、医药等与国家发展战略紧密契合的行业。

　　明泽投资基金经理高安婧向

　　2024年9月，中央金融办、证监会联合印发

　　当前，保险资金已成为我国股票市场和公募基金市场的第二大机构投资者。展望2025年，分析人士认为，在政策的支持和引导下，叠加“资产荒”日益加剧，险资入市步伐有望加速，增配权益市场，持续为资本市场注入增量资金。

　　招商证券在近日发表的研报中认为，高股息股票对险资仍具有中长期配置价值，长期资金入市助推权益市场向好，也有利于险企释放利润和股价弹性。

　　海通证券在研报中认为，2025年险资的权益资产配置仍有较大增量空间，预计全年流入4500亿元。

　　险资进一步入市，仍需打通相关堵点。北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生向

　　朱俊生还建议，优化偿付能力规则，支持险资提升权益资产配置；进一步优化监管规则，降低股权、股票等权益资产风险因子，减少长期权益投资对资本占用，降低权益资本对偿付能力波动影响敏感性，为险企提高权益资产配置占比提供条件。