“失宠”多年的硬科技，又成了资本的“小甜甜”

　　数据显示，腾讯在AI领域B轮后、战略投资事件较多，A轮占比25%，天使轮占比仅2%。

　　、京东、美团……几乎没有一家缺席。而AI企业这边则有智谱AI、科大讯飞与讯飞创投、商汤科技与商汤国香资本……甚至不止头部AI名企，这两年，曾经“被投资”的AI企业基本都在做投资。

　　投资部近年密集布局 AI产业，不仅是财务回报考量，更是为企业生态注入AI。多项数据显示，基于持续的算力投入、强大的产品矩阵和丰富的应用场景，AI技术已经开始对腾讯核心业务板块构成显著驱动。

　　飞创投重点布局的AI + 新硬件、AI + 能源革命和 AI + 生命科学三大融合领域；商汤推动多模态大模型在机器人、智能眼镜、智能车舱等智能硬件的应用……

　　自从AI进入“百模大战”后的整合阶段，生态协同的重要性愈发凸显，或许正因如此，对于一心想要踏上AI之路的巨头们，投资就不再是简单的资金往来了。

　　急需一个健康的资本生态？

　　PitchBook报告显示，2025年第一季度，全球风险投资交易总价值达1263亿美元，同比上涨约53.46%，但交易数量达7551件，同比下降约32%；其中，AI市场最为活跃，交易价值占全球风投总额比重为57.87%。

　　不可否认，AI 投资呈现“非理性繁荣”的特征。

　　首先，AI投资热潮不是这两年才火的，早在2016年到2018年间，计算机视觉、无人驾驶赛道就曾掀起过一波过于乐观的投资风潮，彼时，不少初创公司在尚未形成稳定盈利模式时便获得高估值，后续的结果可想而知。

　　这导致连带“被坑”的资本不少，典型的例子就是孙正义与软银。

　　2025年5月，曾经风光无限的印度AI独角兽Builder.ai正式进入破产清算程序，16亿美元估值一夜归零。这让孙正义等一众投资人栽了一个巨大的跟头，这两年，软银愿景基金大不如前，2024财年税前亏损1150.2亿日元。

　　另外，数据显示，2022—2024年，仅中国注销或吊销的AI相关企业超过20万家，近10年累计消失了35.3万家。2023年8月，国内多家重仓AI的基金近两个月净值跌幅巨大，其中，华宝万物互联跌超26%。

　　更重要的是，全球投资圈其实都急需一个健康的资本生态。

　　由于大部分投资机构都在向AI为主的硬科技赛道集中火力，资本过度集中，导致其他战略领域的投资被一再稀释。比如，终端用能的电气化率不断提高、AI及数据中心的发展拉动了电力需求的增长，化石能源领域开始被资本冷落。

　　国际能源署、北京大学能源研究院、能源基金会发布《世界能源投资报告》显示，2025年预计石油上游投资同比下降约6%，至约4200亿美元水平，带动油气投资下降约4%，是2020年以来的首次下降。

　　同时，农业、水资源、卫生的投资也在下降，联合国贸发会议日前发布《2024年世界投资报告》显示，有关可持续发展目标的投资金额规模下降。在农业食品、水资源、卫生等领域的投资项目数量上甚至不及可持续发展目标提出的2015年。

　　值得注意的是，在投资不均衡的表现上，国内地方性基金还有一个明显的地区偏好。

　　比如北京地方基金成为AI投资赛道中最活跃的一方，这让北京的AI融资占比近四成，2024年前8个月，北京共发生107起AI项目，占37%，远超广东和上海。

　　地方基金投资偏向本地企业可能催生“候鸟性企业”，2024年北京人工智能的核心企业数突破2400家，核心产业规模近3500亿元，占全国一半，2025年4月，北京人工智能新质产业社区首批入驻的企业就高达26家。

　　事实上，全球 AI 赛道的狂飙突进正陷入一个“技术迭代”困境，同时，发展速度也远超资本市场能适应节奏。当资本长期偏离那些需要耐心培育的基础性、持续性领域，全球经济将逐渐失去底层创新的动力。