中金：维持LOCCITANE跑赢行业评级 目标价24港元

　　中金发布研究报告称，基于中长期增长前景明朗，维持L‘OCCITANE（00973）“跑赢行业”评级，目标价24港元。但考虑到中国市场收入增长的波动，将FY24和FY25营业收入预测下调3%至24/28亿欧元，净利润预测下调3%/4%至2.29/3.12亿欧元。欧舒丹公布1QFY24销售额：收入同比增长20.2%至5亿欧元（固定汇率下同比增长24.5%），略低于该行预期。 报告中称，公司管理层在业绩会上表示：1）7月以来销售额表现：LeP增长延续1QFY24趋势，ELEMIS增长超20%，SDJ强劲三位数增长。APAC（包括中国）、美国和欧洲增长延续1QFY24趋势。2）LeP1QFY24中国销售额固定汇率下同比增长29%，但增速自6月放缓（4-5月增长50%），受整体消费复苏低于预期影响；美国销售额基本持平，日本和EMEA略微下滑（退出药店渠道以维护品牌形象）。3）ELEMIS1QFY24中国销售额同比增长约300%（占品牌收入6%）。公司将在中国继续维持1-2年的投入，以提高ELEMIS当地销售额。基于达成了价格纪律性的共识，公司恢复了向英国折扣电商的供货。 此外，4）SDJ的强劲增长得益于区域（6月进入东南亚市场）、品类和渠道扩张，计划在FY25推出防晒品类，头发护理品类推出也在计划中。5）FY24计划额外增加1亿欧元的营销投入，由于销售季节性，大部分将在2Q-3QFY24实现。1亿欧元中，7600万欧元为纯粹的营销预算，包括4300万欧元分配至中国地区的LeP（主要是社交媒体和KOL），1300万欧元至中国地区的ELEMIS，2000万欧元至其他地区。6）公司维持FY24财务指引，收入固定汇率下增长17%，OPM为12%。