招银国际：维持绿城服务买入评级目标价5.93港元

时间：2023-06-07 13:03:35

　　招银国际发布研究报告称，考虑到绿城服务（02869）高质量服务，高独立性，在非住业态良好进展，差异化亮点将提供一些长期价值，叠加关联方较为稳定，回款和现金流好转，维持“买入”评级，目标价5.93港元，应收账款回款大幅好转为股价催化剂。报告中称，绿城服务最近组织面向卖方分析师的反向路演和项目调研，公司在过程中分享了部分1H23预估财务数据，整体情况较2H22有所改善，但略微慢于市场预期。主要是核心经营利润同比增长接近20%，考虑FY23全年增长20%-25%的目标，2H23存在一些压力。值得注意的是，公司通过组织结构优化实现了管理费用的同比下降，经营性现金流也会在1H23实现了盈亏平衡。得益于应收账款的管理，其中1H23的应收回款较好，FY22遗留的应收款在年初至今已经回收了30%（FY23全年计划回收FY22应收的50%）。该行认为，公司还是有很大机会完成各项指标的全年目标，由于上半年整体经济恢复慢于预期，拖累回款和增值服务，下半年随着恢复继续，经营环境会比1H23更好。

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