也就是拿恒指今天的市盈率放到它的历史长河中，和过去交易日的市盈率做对比，就能判断出现在的估值到底贵不贵了。
比如以10年为考量周期，现在恒指的历史分位点如果是50%，就意味着过去10年，有一半时间，市盈率比今天低，还有一半时间则比今天高，所以现在的估值正好不高不低。
那现在恒指真实的分位点是多少呢？
用不同的考量周期，会得出不同结论。
比如以8年为考量周期，现在的分位点已高达90%，也就是过去8年，90%以上的时间，估值都比现在低，这样看，现在恒指超级贵。
这是因为2010年之后，恒指长期低迷，指数一直在20000点上下波动，PE也一直在10倍附近徘徊，而过去一年，恒指从21000点一路冲到31000点，光指数绝对涨幅就有50%，但上市公司业绩不太可能一年集体增长50%，这样对比，现在当然就显得特别贵。
但如果考量周期拉长到10年，恒指的分位点就会大幅回落到77%，只能说偏贵了，但还没到严重泡沫阶段。
因为把恒指牛转熊的2008年算进去了，当时的估值比现在更贵，分位点自然就下来了。
但如果我们把周期进一步拉长到15年，会发现分位点进一步回落到55%，还处于合理状态，并不算贵。
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