今日美国核心PCE前瞻：关乎美联储降息或加息 美元、黄金将何去何

　　备受期待的1月份个人消费支出（PCE）价格指数定于周四发布，它是美联储首选的通胀晴雨表。

今夜重磅PCE数据可能出意外

鉴于经济分析局即将发布的通胀报告对塑造近期利率预期轨迹具有关键影响，投资者热切期待该报告。2022年6月，PCE同比达到7%的40年来最高点，但此后大幅回落，这表明美国经济普遍存在通胀放缓趋势。2023年12月，PCE价格指数同比上涨2.6%，与11月持平，与2021年2月的低点持平。然而，美联储2%目标的实现取决于2024年1月及以后的数据。
外媒指出，经济学家的共识中值预计PCE年率将从2023年12月的2.6%降至2024年1月的2.4%。如果这些预测与实际数据相符，这将标志着PCE年率达到自2021年2月以来的最低。

从环比来看，PCE指数预计上涨0.3%，高于此前的0.2%。排除能源和食品等波动性因素，预计2024年1月核心PCE年率将从2.9%小幅下降至2.8%，创下2021年3月以来的最低点。月度核心PCE指数预计将上涨0.4%，增速较12月份的0.2%有所加快。

本月早些时候，美国劳工统计局的数据显示，1月份消费者价格指数（CPI）意外上升。1月份CPI年率从3.4%下降至3.1%，超出预期的2.9%。核心CPI年率稳定在3.9%，低于预期的3.7%。

目前，市场已经消化了美联储在六月份降息约63%的可能性，并且到了七月份降息的概率进一步上升至84%。此外，市场预计到2024年12月累计会有大约85个基点的降息，这意味着市场预期届时将有略超过三次25个基点的降息动作。

如果PCE出乎意料地高，可能会降低6月份降息的可能性，并可能使市场预期与美联储2024年三次降息的预测更加一致。相反，低于预期的PCE报告可能会重燃美联储在今年上半年末降息的猜测，预测可能倾向于2024年四次降息的策略。

值得注意的是，如果周四发布的PCE报告高于市场预期，交易员也应做好迎接美联储可能发表鹰派言论的准备。另一方面，弱于预期的数据可能为美股提供重新测试近期历史高点的新动力。

机构预测美国PCE数据

美联储首选的通胀指标--核心个人消费支出（PCE）将由美国经济分析局（BEA）于GMT时间2月29日（周四）13：30公布，随着公布时间的临近，以下是九大机构的经济学家和研究人员的预测。预估1月核心PCE物价指数月率成长0.4%，12月为成长0.2%。 如果是这样，这将是自去年1月以来的最大增幅。以年率计算，基本通胀数据预计将降至2.8%。 同时，预计整体PCE年将同比减少0.2个百分点至2.4%。

以下是九大机构观点前瞻：

德国商业银行：我们预测核心月率为0.4%，即年率约5%。 这对于那些期待通胀率迅速恢复到美联储2%目标的人来说是一个重大挫折。 一些特殊效应可能在此发挥了作用，因此预计2月的增幅会较小。 不过，1月的数据将强化我们的观点，即整体而言，通胀率只是在缓慢下降，最终应稳定在美联储目标之上。

荷兰国际集团：核心（除食品和能源）个人消费支出平减指数月率将成长0.4%。 我们需要看到月季增幅持续低于0.2%，才能确信通膨率将随着时间的推移回到2%的年同比目标，而我们已经取得了卓越的进展，在过去七个月中，有六个月的通胀率低于0.2%。 然而，1月的PPI和CPI报告表明，本月PCE平减指数的关键部分将大幅增长，其中保险、医疗和投资组合管理费用将推动通胀。 这在很大程度上并不特别受基本供需因素的驱动--保险是由于与更昂贵的资产相关的犯罪率上升造成的，而股市的强劲上涨则提高了投资组合费用--但这对降息前景构成了重大障碍。 我们预期2 月份的数据会有所改善。

德意志银行：我们预期1月核心PCE月季增率为+0.36%。 这将是去年1月以来的最高值。 去年1月的增长率为0.51%，这意味着剔除基数效应后，年年成长率为2.8%。 然而，月度数据才是最重要的。

道明证券：1月份CPI/PPI数据的强劲增长可能会导致核心PCE月环比增长0.36%，这是自2023年Q1以来的最大增幅。 PCE的超核心指数可能也会飙升0.55%，而我们预计整体PCE月将季增幅为0.28%，但增幅并不稳固。 坚实的通胀支持了美联储在降息前保持耐心的愿望。

NBF：1月的年度核心PCE平减指数月率可能上升了0.4%，这一结果应转化为12个月的月率下降0.1个百分点至2.8%。 尽管仍高于美联储的预期，但这仍将是34个月以来的最低水平。

法国兴业银行：美联储可能更倾向于将PCE平减指数而非CPI作为衡量通胀的指标，但要让人们相信通胀正在放缓并能维持2%的理想速度，需要所有通胀证据来提供一致的观点。 最新的1月消费物价指数动摇了人们的信心，因为核心消费物价指数的通胀不再向较低的PCE通胀趋势靠拢。 这可能只是一个月的噪音。 不幸的是，我们预计PCE也将比最近几个月更加高涨。 不仅直接影响PCE的CPI成分上升，而且PPI中的医疗保健成本和金融成本也在上升。 风险可能在于核心PCE，我们估计其月度增幅为0.4%，但这是一个四舍五入的数字，我们的估计值更接近0.36%。 四舍五入与四舍五入可能是市场对实时发布的数据如何反应的关键。

加拿大帝国商业银行：根据CPI和PPI数据，我们预期核心PCE月将较上季成长0.4%。 鉴于市场对核心PCE数据的一致看法，市场不会对这一热门数据感到太意外，因此我们预计市场不会反应过度。 大多数美联储发言人都强调，减息并非迫在眉睫，宽松的步伐将是渐进的。

花旗银行：在CPI和PPI数据中，服务业价格出乎意料地全面走强，这使得Cus预测1月份核心PCE通胀也将走强，月环比增幅为0.38%，同比增幅仅略微放缓至2.8%。 这也意味着6个月的年化增长率将从1.9%上升至2.4%。 核心PCE的详细数据也应与服务价格的强劲表现相呼应，除住房外的核心服务价格上涨0.55%，为2022年3月以来最强劲的月度涨幅。 另一方面，核心PCE中的商品价格应会下降，但降幅小于核心CPI。

富国银行：我们预期整体平减指数将下滑至去年同期的2.4%，核心指数将进一步下滑至2.8%。 然而，火热的1月份CPI和PPI数据表明，在服务业广泛走强的推动下，总体和核心CPI的月度印花税均有所上升（分别为0.3%和0.4%）。 我们预计1月扣除能源、食品和住房的服务业将成长0.6%，将三个月的年化增长率提高到4.2%。 鉴于服务业仍是通胀率持续走低的关键，它很可能会阻止美联储迫在眉睫的降息。

美国PCE数据对美元、黄金影响几何？

美联储（Fed）在过早降息方面保持着明显一致、不情愿的立场，通过其官员发出了鹰派偏见的信号。市场对这一立场的敏感性降低了对即将降息的预期，3月降息的几率为零，5月的几率为20%，6月的几率约为50%。这似乎为美元提供了缓冲。

在日线图上，相对强弱指数（RSI）在正区域显示正斜率，表明买家已开始获得动力。尽管如此，多头仍难以进一步占领阵地，这表明他们的势头可能已经耗尽。移动平均收敛散度 （MACD） 反映了一组递减的红色柱线。这告诉我们，尽管买方在市场上的力量很大，但明显的抛售压力是显而易见的。从简单移动平均线 （SMA） 来看，该指数低于 20 天和 100 天 SMA，证实了短期看跌前景。相反，它在 200 日均线上方的位置意味着多头在更大的时间范围内保持强势。
此外，美联储是黄金市场的主导者。当他们就何时降息发表更清晰的言论时，我们就能看到金价创下历史新高，在周四的数据公布之前，黄金市场表现平静。我们需要看到明显好转的数据，显示通胀正在降温，金价才能突破2050美元大关。

因此，50周期简单移动平均线（SMA）正处于突破200周期SMA的边缘。若此情况发生，黄金交叉形态将得到确认，为金价新一轮上涨奠定基础。相对强弱指数（RSI）远高于中线，表明金价具有看涨潜力。
短期金价阻力位于2041美元/盎司的两周高位。若突破该阻力，金价将挑战2050美元/盎司的心理障碍。随后，黄金买家将关注2065美元/盎司附近的阻力位。另一方面，若金价未能突破21周期SMA，可能出现新一轮跌势，并跌向2026美元/盎司附近的短期支撑区域，该区域是50周期SMA和200周期SMA的交汇处。若金价跌破此支撑区域，可能导致金价再次跌向100周期SMA（目前在2022美元/盎司）。黄金买家的最后一道防线为上周五低点2016美元/盎司。