招银国际：维持兖煤澳大利亚买入评级 目标价48港元

　　招银国际发布研究报告称，维持对兖煤澳大利亚（03668）盈利预测不变，维持“买入”的投资评级，基于NPV目标价为48港元。自3月13日纳入港股通以来，兖煤澳大利亚维的港股通持仓比例提升至1.48%。该行预计资金流入将持续，主要考虑到兖煤澳大利亚可为中国内地投资者提供稀缺价值。兖煤澳大利亚维持2023年全年指引不变：可售产量3100-3600万吨（同比上升5-22%）；现金经营成本为92-102澳元/吨（该行预测：2023年下半年将低于上半年）。 报告指，兖煤澳大利亚首财季平均煤炭价格347澳元/吨（同比上升35%），略好于预期。一季度产量仍然受储水量问题及劳动力短缺影响，动力煤/冶金煤应占销量分别同比-30%/+9%至470万吨/120万吨，应占总销量同比下降24%至590万吨，占该行全年预测3350万吨的18%（2022年同期为27%）。总括而言，煤炭售价的上升抵消了煤炭销量下跌的影响。该行预计兖煤澳大利亚首财季收入为20亿澳元（同比增加1.8%）。 展望未来，该行称，由于强降雨导致的储水量问题逐渐改善，预计煤炭产量将环比改善。截至3月底，兖煤澳大利亚在2月份提前偿还了3.33亿美元（折算合约4.97亿澳元）的债务后，公司现金余额达到28亿澳元。未来几个月，兖煤澳大利亚将支付股息（9.24亿澳元）以及税款（15亿澳元）。鉴于经营现金流预计将持续强劲，该行预计兖煤澳大利亚将维持强劲的净现金状况。