“新四牛”驱动A股港股崛起！2026年科技创新与消费升级将双轮并进

　　中信建投证券2026年资本市场峰会暨中国—沙特投资合作论坛于2025年11月11日在北京开幕。会议以“革故鼎新·质赢未来”为主题，全方位展望2026年全球宏观经济政策形势与资本市场投资策略，深入探讨企业出海跨境实践与长期资本合作的机遇与挑战，聚焦“十五五”规划建议、全球资产配置、脑机接口、人形机器人、低空经济、商业航天、储能、AI、金属等热门投资领域。

　　近年来，沙特交易所致力于深化沙特阿拉伯和中国之间的资本合作机会，加强互联互通。沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一，作为沙特“2030愿景”经济转型战略的重要组成部分，致力于推动资本市场国际化。

　　为深化双向资本流动，沙特交易所已与上交所、深交所签署谅解备忘录。中国投资者对沙特资本市场日益浓厚的兴趣，推动着双向投资活动日趋活跃。

　　展望2026年宏观经济和投资策略，中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，从总的态势看，2026年是“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年；从外部环境看，2026年是战略反攻之年；从经济结构看，2026年是创新育新之年；从增长动力看，2026年是提振内需之年；从政策空间看，2026年是财政和货币政策“双宽松”之年；从风险挑战看，2026年是风险收敛之年。在“政策支持+内需企稳+产业升级”的支持下，明年GDP预期增长将在5%左右。

　　黄文涛认为，未来两到三年，美国处在降息周期中，我国的财政、货币“双宽松”具备外部环境配合。2026年中国的货币政策将处于宽松的周期，预计2026年存款准备金率有望下降50个基点，利率方面有望继续降息。货币政策的宽松，对宏观经济、资本市场的稳定都构成利好，将对稳增长、稳就业、稳预期发挥至关重要的托底和促进作用。

　　股市方面，黄文涛认为，A股、港股的新崛起，有“新四牛”逻辑：一是资金流入牛，二是科技创新牛，三是制度改革牛，四是消费升级牛。当前A股和港股正迈向“新四牛”上升走廊。在四方面力量的共同推动下，“新四牛”行情将沿着上升通道逐步展开，中国股市的中枢将逐渐上移，预计2026年市场仍将延续“慢牛”格局。中长期主线方面，市场有望围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开，AI、半导体、计算机、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇。

　　债市方面，货币政策宽松周期开启，长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在，收益率短期震荡，收益率下行仍是长期趋势；大宗商品方面，黄金及白银脱离利率和通胀等传统框架，受益于地缘政治的深化、美债规模的增加等；原油等商品受制于弱需求的现实、美国鼓励传统能源增加供给；铜等商品虽受益于电力建设需求，但仍受总需求不确定的影响。