站稳百亿营收，产线满负荷运转，功率半导体IDM龙头士兰微下一个增长极藏在哪？

　　中国作为全球第二大消费市场，正以新能源汽车、光伏储能、AI服务器等为引擎，推动功率半导体产业快速发展。

　　在这波浪潮中，士兰微以营收破百亿元的表现格外亮眼。这家打通“设计—制造—封装”全链条的IDM企业，2024年以来多条产线满负荷运转，展现出独特的竞争优势，吸引众多投资者关注。

　　7月31日—8月1日，就业绩规划、产能扩产等问题，时代商业研究院向士兰微发函并致电询问。其工作人员在电话中回复称，目前公司处于半年报披露的静默期，暂时不方便接受调研和。

　　1.营收首度突破百亿元大关。近年士兰微的营收一路高歌猛进，从2020年的42.81亿元跃升至2024年的112.20亿元，五年劲增近70亿元，并在2024年成功突破100亿元大关。2025年上半年，该公司多条生产线保持满负荷运转，盈利能力显著改善。

　　2.加速攻坚高门槛领域。目前，士兰微正凭借全产业链协同优势，加速向汽车、新能源、算力、通信等高门槛领域攻坚，多条产品线持续实现突破，该公司预计2025年全年营收将达140亿元左右。

　　3.关注SiC与IGBT技术迭代及量产进度。建议重点跟踪士兰微SiC与IGBT的技术迭代及量产节奏、新能源汽车与光伏等核心领域的客户突破及订单放量、产能扩张对财务端的实际影响。

　　营收首度突破百亿元大关

　　作为国内少数深耕IDM模式的功率半导体龙头企业，士兰微凭借芯片设计、晶圆制造、封装测试全产业链布局的独特优势，在功率半导体国产化浪潮中持续突围。其核心产品矩阵已覆盖IGBT、MOSFET、MCU等关键器件，广泛渗透于新能源汽车、光伏、工业控制等高增长领域。

　　从经营体量看，近年士兰微的营收一路高歌猛进，从2020年的42.81亿元跃升至2024年的112.20亿元，五年劲增近70亿元，并在2024年成功突破100亿元大关，铸就了中国内地本土成长起来的功率半导体IDM企业的历史性里程碑。

　　从细分业务来看，2024年士兰微的集成电路板块表现亮眼，营业收入同比增长31%至41.05亿元，核心驱动力来自IPM模块、AC-DC电路、32位MCU电路等产品出货量的爆发式增长。其中，IPM模块作为拳头产品，2024年的营业收入达29.11亿元，同比激增47%，其应用场景已从传统家电延伸至工业领域及新能源汽车，成为连接多元市场的关键纽带。

　　在高端化突破方面，2024年，士兰微的电源管理芯片在汽车电子、大型白电、服务器等领域密集推出新产品，精准契合下游产业升级需求；32位MCU电路产品持续领跑，以36%的同比增速展现强劲的竞争力，其基于M0内核的高性能控制器产品，已成为智能家电、伺服变频、光伏逆变等领域的核心选择，技术迭代与市场需求形成共振。

　　不过，受内外部因素所影响，尽管近年士兰微营收持续高增长，但其盈利能力波动较大，2023年归母净利润一度陷入亏损状态。2024年，士兰微的归母净利润虽回升至2.20亿元，但与2021年的15.18亿元仍有较大差距。

　　2025年上半年，士兰微预计归母净利润为2.35亿～2.75亿元，较2024年同期扭亏为盈，盈利端呈显著改善态势。

　　士兰微在半年度业绩公告中指出，2025年上半年，子公司士兰集成的5英寸、6英寸芯片生产线英寸芯片生产线，以及重要参股企业士兰集科的12英寸芯片生产线，均保持满负荷运转；此外，子公司成都士兰、成都集佳的功率模块及功率器件封装生产线亦积极扩大产出，盈利水平保持稳定。

　　目前，士兰微正凭借全产业链的协同优势，加速向汽车、新能源、算力、通信等高门槛领域攻坚。

　　从市场结构看，2024年，士兰微的集成电路和器件成品销售收入中，76%来自大型白电、通信、工业、新能源、汽车等高门槛领域。这一占比印证了其产品结构向高附加值领域深度倾斜，且在高端市场形成较强的竞争力。

　　从核心业务层面看，士兰微在汽车与光伏领域的IGBT、SiC持续突破。具体来看，其基于自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块，已实现国内外多家客户批量供货；汽车用IGBT单管亦实现大批量出货，且主驱用IGBT、FRD芯片更在国内外多家模块封装厂持续放量。光伏领域同样多点突破，IGBT器件、逆变控制模块及SiC MOS器件均实现批量出货，全面覆盖下游核心场景。

　　与此同时，士兰微攻克了多个电压平台的RC-IGBT研发，产品性能指标达行业先进水平，目前已切入汽车主驱、储能、风电、IPM模块等关键场景，进一步拓宽应用边界。

　　士兰微在SiC领域同样稳步进阶。其基于Ⅱ代SiC-MOSFET芯片的电动汽车主电机驱动模块，2024年在国内4家车企累计出货5万只，客户端反馈优良，为高端车用市场再添筹码。

　　在产能布局方面，士兰微正加快推进多条产线扩产节奏。其中，士兰微8英寸硅基GaN功率器件芯片研发量产线年实现通线年二季度推出车规级和工业级的GaN功率器件产品，未来有望成为业绩的关键增量。

　　依托技术、产能与市场的深度协同，士兰微增长路径清晰。该公司在2024年年报中透露，预计2025年营业收入将达140亿元左右，有望持续领跑本土功率半导体IDM领域。

　　核心观点：关注SiC与IGBT技术迭代及量产进度

　　士兰微虽面临重资产运营的压力及国际巨头的竞争挤压，但其“功率半导体IDM模式”的稀缺优势、产业链自主可控的硬实力、持续的技术突破动能及与下游的深度绑定，共同构筑了在功率半导体国产化浪潮中的明确增长逻辑。建议重点跟踪士兰微SiC与IGBT的技术迭代及量产节奏、新能源汽车与光伏等核心领域的客户突破及订单放量、产能扩张对财务端的实际影响。