“催收第一股”追债恒大汽车：纸面清偿2119万，难填主业“深坑”

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　　去年7月，对许家印彻底失去耐心的债主正式向法院申请，对恒大汽车位于广州南沙的整车生产基地主体公司进行破产重整。恒大汽车亦试图自救，但并没有重整案意向投资人出现。

　　今年一季度，紧邻恒大南沙汽车城的四宗工业用地挂牌出让，一度引发“华望汽车接盘”、“广汽华为合作项目入驻”等热烈传言，甚至刺激恒大汽车股价一度飙升74%。然而，广汽集团旋即两度澄清传言：广汽GH项目是一家轻资产运营公司，将会优先利用埃安、传祺品牌产能。不要轻信任何传言，以公司公告为准。
 

　　南沙恒大汽车城

　　该地块紧邻恒大汽车城，出让条件为：竞得人要在地块内导入智能网联与新能源汽车、半导体与集成电路、新材料与新能源等产业业态。正好今年3月，广汽与华为合作成立华望汽车公司，由广汽集团100%持股，定位全新高端智能汽车品牌，是南沙加码汽车行业最新引进的干将，所以传言甚广。

　　最终，这四块土地于5月30日由广州南沙区属国企——广州南沙置造科技有限公司悉数竞得，流言被彻底击碎。

　　投资人难寻的缘由并不复杂。其一，恒大汽车债务错综复杂，又涉及多方利益，严重资不抵债，且需要经过复杂且漫长的法律程序；其二，汽车行业竞争激烈，接盘一地鸡毛的“烂账”继续耗费时间无异于自掘坟墓。

　　毕竟，在意向投资人招募公告中，恒大新能源汽车、恒大智能汽车的主要资产只有三宗土地使用权以及部分在建工程，工业用地面积分别为39.73万平米、18.43万平米、63.45万平米。
 

　　南沙恒大汽车城

　　截至去年11月4日，恒大新能源汽车债权申报金额约75.85亿元。其中申报普通债权约49.93亿元，建设工程价款优先债权10.8亿元，有财产担保债权14.95亿元，税款债权约0.17亿元。恒大智能公司债权申报金额约48.79亿元，申报普通债权约49.93亿元，建设工程价款优先债权10.8亿元，有财产担保债权14.95亿元，税款债权约0.17亿元。

　　两者债权申报总额超过125亿元，这正是清偿率极低的原因。

　　6月30日，恒大汽车发布公告，坦言集团仍深陷流动性困境，且无法确定2024年度业绩的发布时间，公司股票将继续停牌，尤其是公司无力支付审计费用，导致年报难产。
 

　　图源：恒大汽车公告

　　“尽管公司一直在积极寻求战略投资并尝试出售部分资产以缓解资金压力，但截至目前，与潜在投资者的谈判仍未取得实质性进展。此外，恒大汽车旗下部分子公司已进入破产清算程序，部分资产被法院强制拍卖以偿还债务。”

　　所以即使重整计划已经获批，其清偿之路还将道阻且长，优先债权的现金清偿能否顺利兑现，市场多认为，尚需漫长等待。

　　对于业绩已经步入亏损的金桥信息而言，潜在的2119.87万元清偿款除了冲回部分资产减值准备，还能改善账面利润，重要性不言而喻，但并不明朗的兑现前景，加业绩低迷、造血严重不足、奇缺现金流的现状，短期之内显然难见曙光。

　　2024年，金桥信息实现营收6.9亿元，同比下降24.98%；归属于上市公司股东的净利润-6083.50万元，同比下降337.45%，这种持续下行自2021年就已开始，并且在去年由盈转亏。
 

　　图源同花顺

　　公司解释称系“报告期内大项目较多，项目实施时间相对较长，报告期末完工验收项目相比去年同期减少，同时受宏观经济增长步伐放缓的影响，部分区域市场开拓产出较慢等”。
 

　　图源同花顺

　　这种下滑源自传统IT服务式微，带动主营业务利润率全线%的毛利率并不足以覆盖高昂的费用，33.68%的销售费用率、11.55%的管理费用率、5.97%的研发费用率，三者之和销售期间费用率已经超过50%。

　　这也导致金桥信息现金流表现紧张，应收账款占营收的比重高达40.57%，企业自由现金流连续两年维持在仅1000万元左右，近5年自由现金流合计-3.02亿元，失血严重。
 

　　图源同花顺

　　在此背景下，金桥信息将破局希望寄托于其重点打造的催收业务——其与蚂蚁集团合作的“多元解纷平台”，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同、物业费逾期等多元化纠纷类型。公司2024年报指出，多元解纷平台已入驻特邀调解组织超过20家，入驻调解人员超过1800人。

　　但从营收规模来看，公司调解相关业务在2024年实现收入超过4500万元，但占总营收的比重仅为6.4%，贡献较小。