中信证券丢了第一，投行格局重塑？国泰海通上半年股权承销额1233亿

　　回顾上半年的投行业务，IPO项目依旧是“凤毛麟角”，与去年相当，但相比2023年仍相去甚远。Wind数据显示，上半年成功发行的IPO项目共有56单，承销总额380.02亿元。去年同期IPO项目共有52单，承销总额302.72亿元；2023年同期则达到201单，承销总额超过2000亿元。

　　不过，备受关注的IPO项目或许能迎来下半场。6月30日，沪深北交易所有41家IPO项目获受理，创下今年以来单日受理峰值。Wind数据显示，截至6月30日，A股IPO在审企业达到339家。

　　对于下半年的市场趋势，中信建投证券投行委相关人士向

　　国泰海通全面超过“三中一华”，中银证券跻身前六

　　从上半年的股权承销金额排名来看，在国泰海通完成吸收合并后，头部券商的投行格局正在重塑。

　　今年上半年，国泰海通以1233.77亿元的总承销金额位列第一，全面超过传统“三中一华”，券商航母效应已然显现。其次是中信证券、中信建投，分别包揽1217.08亿元、1107.09亿元的承销金额。三家券商的股权承销金额均过千亿，在当下的市场中属于第一梯队，市场份额合计超过49%，占比近半，头部效应凸显。

　　去年同期，承销金额前三名分别是中信证券、华泰联合证券、中金公司，承销金额分别为278.23亿元、188.76亿元、156.21亿元。

　　多名业内人士曾向

　　第二梯队则是中金公司、华泰联合证券、中银证券，三家券商分别包揽743.92亿元、582.84亿元、518.33亿元的承销金额。

　　或许是去年的项目集中在今年上半年发行，中银证券作为中等规模的银行系券商，犹如“黑马”般跻身前六，超过广发证券、招商证券及中国银河，达到518.33亿元。另一家以投行见长的中型券商民生证券却掉队至十名开外，承销金额仅有28.22亿元。以此看来，中型券商投行的格局也迎来洗牌。

　　从项目占比上看，上半年市场依旧延续了“增发为王”的趋势。排名前十的券商增发承销金额均超过80%，其中有7家超过90%，增发项目占绝对主导地位。

　　上半年国泰海通增发项目共8家，其中就包含了建设银行、中国银行、交通银行的增发项目，承销金额高达1110亿元。此外，中国邮政旗下的中邮证券，上半年首发项目为0，凭借一单邮储银行的增发项目位列行业第十，该项目的承销金额为185.71亿元。

　　“1+6”新政落地，科创板新增未盈利企业过会

　　上半年一共有24家券商投行的IPO项目发行，合计56单，承销金额总计380.02亿元。相比2024年同期发行的52单项目、302.72亿元的承销金额，有一定程度的增长。

　　中信建投以84.31亿元的承销金额断层第一，一共完成4单IPO项目，分别是宏海科技、天有为、中策橡胶、华之杰，平均每单承销金额在20亿元以上，远超其他同行。

　　中信证券、华泰联合证券、东兴证券、申万宏源承销保荐，4家券商投行的IPO承销金额则在20亿元～40亿元之间。

　　上述中信建投证券投行委相关人士向

　　在6月18日的2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清提出进一步深化改革的“1+6”政策，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，同时也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。

　　这是双板首次同步支持未盈利企业上市，对市场而言意义重大，IPO“开闸”的呼声更是一浪接一浪。一名中介机构人士向

　　6月27日，深交所创业板迎来开板后的首家未盈利企业IPO项目——深圳大普微电子股份有限公司。尽管大普微拟选择的上市标准并非创业板第三套标准，而是特殊表决权的第二套标准，但公司过去三年归母净利润均为负值，也被视为创业板接纳未盈利企业的第一步。

　　7月1日，拟登陆上交所科创板的武汉禾元生物科技股份有限公司成功过会，其上市标准正是科创板第五套标准。而上一家选择科创板第五套标准成功上市的企业，则是2023年6月上市的智翔金泰-U。如若顺利，禾元生物或能成功“破冰”，成为自智翔金泰-U后的首家科创板第五套标准上市的未盈利企业。