贺宛男：好企业扎堆选择赴港上市

　　从募资金额来看，今年1至5月，港股市场共有27家企业IPO，募资773.6亿港元，同比增长720%，且已接近2024年全年的水平。虽然同期美股市场IPO募资总额为122亿美元，但美股IPO募资总额同比下降了17%。

　　从单项募资来看，今年5月20日，宁德时代发行H股1.35亿股，募资410亿港元，成为今年内全球最大规模的IPO。

　　不仅如此，截至本周三，已有171家企业向港交所递表，包括A股市场的韦尔股份、海天味业、三花智控、三一重工、牧原股份、紫光股份、蓝思科技、赛力斯、杰华特等行业龙头，以及中概股和来自中东及东盟国家的企业等。

　　反观A股市场，前五个月沪深北交易所共有43只新股上市，募资282亿元，不到港股市场的四成。

　　随着好企业纷纷赴港上市，A股市场的新股后备资源堪忧。今年以来，A股总共受理了28家企业的IPO申请。其中，19家拟在北交所上市，占比超过67%。也就是说，半年时间快过去了，投行向沪深两大市场申报的IPO新项目才9家。最令人吃惊的是创业板，直到5月30日才打破零受理，迎来今年首批IPO企业。

　　A股公司纷纷选择赴港上市，这曾经是不可思议的事情。印象中只有那些央国企的大公司，如大银行和“三桶油”等才选择A+H上市，尽管在港股上市股价要低得多。即便到目前，恒指的动态市盈率也才10倍上下，比A股要低很多。

　　我们来看看这些赴港上市企业的表现。

　　宁德时代发行价263港元/股，吸引了来自15个国家和地区的主权基金、产业资本、长线机构、保险资金及多策略基金等。5月20日开盘价296港元，较发行价上涨12.55%；本周五收盘305港元，比A股248.88元的股价高出12%。

　　再看恒瑞医药，发行价44.05港元，上市首日最高触及60.50港元，收盘报55.15港元，涨幅为25.20%。本周五收盘报57.55港元，，与A股股价53.8元接近。

　　为什么像宁德时代、恒瑞医药那样的公司，募集了上百亿甚至几百亿资金，股价还能涨？最重要的原因是业绩。宁德时代2024年盈利增长65%，今年一季报再增33%，目前市盈率也就20倍。同样，恒瑞医药去年年报和今年一季报业绩分别增长47%和37%。且两公司的研发率都远高于科技企业的平均水平。特别是作为创新药企业代表的恒瑞医药，研发率超过20%。

　　业绩表现如此，整个市场便没有被新股巨额募资所吓到。统计显示，5月恒指上涨5.3%，6月上涨2.16%，均优于A股主要指数的涨幅。

　　但也不是所有赴港上市的新股都获得资金的追捧。统计显示，今年1至5月登陆港股市场的27只新股中，上市首日16家收涨，3家收平，8家收跌。首日收涨的概率约59%，破发率约29%。首日平均涨幅约为11.15%。在笔者看来，三成新股破发是很正常的，不像前两年的A股市场，彼时高溢价发行引来大批新股破发。

　　今年以来，新股成为A股市场的稀缺资源，一上市不管业绩好与坏，动辄上涨百分之几百。如北交所新股天工股份，3.94元的发行价，涨到20.17元，涨幅超过400%，目前估值高达70多倍。

　　为什么好企业纷纷赴港上市？或者说赴港上市的很大部分个股是龙头企业、创新企业、优质企业？原因很简单，作为国际化程度颇高的香港市场，本质上是投资市场。如上述宁德时代上市，就会迎来15个国家和地区的主权基金、产业资本等长期投资者。

　　今年以来，上证指数始终在3300点至3400点上下盘桓，投资人最感兴趣的是题材与概念，长钱长投、价值投资的理念还没有真正成为市场的核心逻辑。例如，本周流行稳定币概念，御银股份、翠微股份、中科金财这样的绩差股、亏损股，也可以轻轻松松来个五连板……