又一家“A+H”医药巨头或诞生！恒瑞医药最高募资130.8亿港元，公司：出海战略的关键

　　审议了恒瑞医药此次发行上市的申请。

　　恒瑞医药仅用5个月时间，展现出高效的上市推进节奏。

　　在相关公告中，恒瑞医药方面也指出，首先，香港资本市场的国际投资者基础广泛，有助于提升公司在全球医药行业的品牌影响力；同时，本次上市可进一步优化资本结构并开拓新的融资渠道，为公司多元化融资提供助力；此外，上市有助于公司拓展海外业务和国际研发合作，增强国际布局，进一步实现海外市场的突破，提升公司的全球竞争力。

　　关于此次赴港上市的资金用途，招股书中介绍，经扣除承销佣金及其他就全球发售应付的估计费用后，恒瑞医药自全球发售获得募集资金净额约94.58亿港元。

　　其中，约75%或70.93亿港元将用于恒瑞医药的研发计划；约15%或14.19亿港元将用于在中国和海外市场建设新的生产和研发设施，及扩大或升级其现有生产和研发设施；余下约10%或9.46亿港元将用作其营运资金及其他一般企业用途。

　　上市推进节奏高效的背后，或是恒瑞医药的业绩支撑。恒瑞医药2024年年报显示，公司实现营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比增长47.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润61.78亿元，同比增长49.18%。

　　在创新药收入方面，恒瑞医药年报介绍，2024年公司创新药销售收入达138.92亿元，虽然面临竞争加剧、产品降价及准入难等因素影响，仍实现同比30.60%的增长。2024年，恒瑞医药富马酸泰吉利定、夫那奇珠单抗两款1类创新药获批上市。

　　招股书中也指出，创新药已成为恒瑞医药收入的一项主要

　　在创新药业务增长迅速的同时，恒瑞医药的“老本行”仿制药收入有所下滑。恒瑞医药2024年年报指出，尽管布比卡因脂质体、昂丹司琼口溶膜等首仿产品纳入医保后取得较快收入增长，但仿制药集采对业绩仍然造成一定程度的压力。纳入第九批国家集采的注射用醋酸卡泊芬净、纳入地方集采的吸入用七氟烷和盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额同比共减少8.44亿元。

　　从恒瑞医药产品组合来看，据招股书介绍，截至最后实际可行日期，恒瑞医药拥有110多款商业化药物，包括19款新分子实体创新药和四款其他创新药。此外，截至同日，恒瑞医药管线款候选新分子实体创新药及7款处于临床或更后期阶段的其他创新在研药物。

　　根据招股书信息，恒瑞医药创新产品组合主要包括肿瘤、代谢及心血管疾病、免疫与呼吸系统疾病、神经科学四大治疗领域。

　　在肿瘤领域，恒瑞医药产品组合包括卡瑞利珠单抗、阿得贝利单抗等肿瘤免疫药物；瑞康曲妥珠单抗、SHR-A2102等ADC药物；以及ER、CDK、RAS等靶向药物集群。

　　在代谢疾病领域，恒瑞医药布局GLP-1药物组合，包括口服小分子激动剂HRS-7535、长效三靶点激动剂HRS-4729等，同时也布局siRNA疗法。

　　在免疫和呼吸系统疾病方面，恒瑞医药创新疗法包括抗IL-17A抗体夫那奇珠单抗、艾高选择性JAK1抑制剂玛昔替尼等；在神经科学领域，恒瑞医药布局阿尔茨海默病创新疗法抗Aβ IgG1抗体SHR-1707、用于治疗帕金森病的HRG2010等。

　　从全球化布局来看，招股书介绍，自2018年以来，恒瑞医药与全球合作伙伴进行了14笔对外许可交易，涉及17个分子实体。这些交易的总交易额约为140亿美元，首付款总额约为6亿美元，以及若干合作伙伴的股权。其中，恒瑞医药与Kailera Therapeutics交易总额约为60亿美元的交易受到行业广泛关注。

　　不过从2024年年报数据来看，恒瑞医药国内营业收入242.94亿元，国外营业收入7.16亿元，国外营收占比仍不足15%。