原奶供应过剩，“奶啤一哥”业绩承压！天润乳业一季度净利狂降1713％

　　在原奶行业供大于求、乳品消费市场疲软的环境下，天润乳业去年全年净利润大幅下滑，而今年一季度则出现亏损。

　　在乳制品赛道中，来自新疆的天润乳业是行业中较早推出特色饮品“奶啤”的品牌，并占据该细分赛道最大份额，被称为“奶啤一哥”。

　　4月28日，天润乳业发布2025年一季度报告，当期营收为6.25亿元，同比下降2.5%；归属于上市公司股东的净利润为-7330.36万元，同比由盈转亏，较上年同期下降1713.36%。

　　天润乳业在公告中解释净利润大幅下滑主要原因为，报告期公司加大低生产价值牛只淘汰力度，以及根据市场价格计提奶粉存货减值准备所致。

　　淘汰奶牛、喷粉等是奶牛养殖企业和乳企在应对奶源过剩压力之时常采取的手段，对于拥有自有牧场的乳企而言，淘汰低产奶牛可以优化牛群结构，实现更高的生产效率，从而降低生产成本。而在生鲜乳市场供给过剩、价格下调的背景下，企业会将短时间内难以销售出去的生鲜乳喷成保质期更长的奶粉，尽量减少损失。

　　根据公告，天润乳业旗下的天润北亭万头规模化牧场启动核心育种场建设，实现少数人养少数牛产高产奶。截至第一季度末，公司牛只存栏5.63万头，一季度成母牛年均单产11.25吨，同比提升0.94吨。

　　然而今年一季度，无论是活牛价格还是生鲜乳价格均同比下跌，这导致天润乳业即便采取上述两种措施依然面临较大业绩压力。

　　对于行业何时出现周期拐点，4月28日，

　　这是天润乳业自2014年以来首次在第一季度出现亏损。

　　根据WIND数据，2011年至2013年，天润乳业曾连续三年在第一季度出现净利润亏损，2014年第一季度净利润扭亏为380万元，此后其净利润规模不断增长，直至2023年第一季度净利润5498万元。

　　2024年乳制品行业持续低迷，去年第一季度天润乳业净利润同比大幅下降91.74%，为454万元。直到今年第一季度，奶源过剩的严峻形势仍未改变，天润乳业出现净利润亏损。

　　天润乳业在一季度报告中表示，2025年一季度，公司一方面加大低产牛只淘汰力度，进一步优化核心种群，减少富裕奶源喷粉；另一方面积极探索销售新渠道，提升产品销售能力。

　　实际上，天润乳业的业绩困境从前两年就已经开始。2023年，天润乳业营收同比增长12.62%，营收增速有所下滑；当期净利润同比下降27.71%。2024年营收为28.04亿元，仅同比增长3.33%；净利润为4365.94万元，同比下降69.26%。

　　不过，天润乳业并非行业中唯一出现业绩下滑的企业。

　　已公布2024年业绩报告或预告的上市乳企中，两家区域乳企日子也不好过。三元股份预计2024年归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将同比减少74%到79%；光明乳业去年前三季度营收和归属于上市公司股东的净利润分别同比下降超过10%、超63%。

　　各家乳企的业绩困境也折射出行业整体面临的严峻现实。

　　快消品线下零售机构马上赢在报告中指出，一方面，原奶价格进入低价周期，且出现一定程度的供应过剩；另一方面，消费端的疲软和一定程度上的消费者预算缩减，也导致市场上各种乳制品成品需求不足。很多乳制品品牌不得不以“以价换量”的方式维持规模，这都客观上影响了乳制品相关制品的价格。

　　根据农业农村部数据，截至2024年12月底，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳销售均价为3.11元/公斤，较2023年年末的4.12元下降24.51%；今年3月第四周生鲜乳平均价格进一步下降至3.08元/公斤。

　　高级乳业分析师宋亮对

　　根据天润乳业第一季度报告，今年第一季度，天润乳业实现乳制品销量7.45万吨，较上年同期增长12.37%。

　　但其乳制品销售收入有所下降，根据天润乳业披露的第一季度主要经营数据，当期其常温乳制品和低温乳制品营收分别为3.47亿元、2.39亿元，较2024年第一季度分别同比下降超4%和2%。

　　常温乳制品和低温乳制品是天润乳业的主要营收

　　在乳制品大盘中，常温乳制品是市场的主流产品。根据马上赢数据，2024年第四季度，常温纯牛奶凭借45%左右的市场份额稳居乳制品行业首位，低温酸奶以22%左右的市场份额占比紧随其后，其他类目份额均未突破10%。

　　常温奶领域竞争颇为激烈，行业中不仅有蒙牛、伊利两大巨头占据多数市场份额，同时也有光明乳业、三元股份、新乳业等区域性乳企固守一方。

　　而竞争激烈程度相对更低、毛利也更高的低温乳制品或许是今年更有增长潜力的品类。去年，天润乳业常温乳制品营收同比下降2.03%，而低温乳制品营收同比增长3.47%。

　　从销售件数来看，马上赢数据显示，去年第四季度，在各乳制品品类中，低温纯牛奶是唯一实现同比增长的类目，低温酸奶同比下降5.49%，在余下几大品类中降幅最小。而常温纯牛奶和常温酸奶销售件数下降幅度分别超过17%和26%。

　　上述天润乳业董秘办相关人士表示，目前来看，今年低温奶可能会有较好增长。“常温奶保质期相对较长，大家都在进行价格战，竞争较为激烈。天润乳业在低温奶品类上存在区域化、地方性的差异化优势。相对而言，低温奶毛利率、终端售价各方面都会比常温奶要好一些。”

　　宋亮也对