对等关税影响有限 汽车行业向好趋势不改

　　美国此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施3日正式生效。白宫表示，已面临钢铝关税、汽车关税的产品将不适用“对等关税”。根据白宫发布的文件，25%的关税将适用于进口乘用车和轻型卡车，以及关键汽车零部件，并将在必要时扩展至其他零部件。根据白宫文件中的表述，最新25%的汽车关税是在已有关税基础上加征的。

　　整体来看，开源证券分析师赵旭杨指出，整车对美出口基数低，几乎不受本轮“对等关税”影响。中国汽车产业2024年对美出口整车11.6万辆，整车出口美国占比很小，仅占中国汽车出口总量的1.81%；同时，因为我国汽车基本都受已有关税影响，因而中国车企受“对等关税”的影响有限。

　　申万宏源证券分析师戴文杰则表示，制造业回流中，汽车产业的带动效应明显，因此更需要一个“稳定、持续的预期”来帮助企业做出战略调整。首先，我们有理由相信全球供应链“区域化”趋势强化，政策将倒逼车企构建“北美—亚洲—欧洲”三大独立供应链体系。其次，随着全球化分工格局的打破，产品成本的增加将最终由技术创新和消费者共同承担。因此智能化和新能源的产业趋势将真正蔓延全球。最后，具备走出去能力的中大型企业将在这轮动荡中顺利成长，格局优化对中国的新玩家更为友好。

　　2024年中国汽车产销交出靓丽成绩单，2025年一季度增长依旧亮眼。从中汽协发布的数据来看，3月，汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%；1月至3月汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。分车型来看，1月至3月乘用车产销累计分别完成651.3万辆和641.9万辆，同比分别增长16.1%和12.9%；商用车产销累计完成104.8万辆和105.1万辆，同比分别增长5.1%和1.8%。新能源方面，1月至3月新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。

　　西南证券分析师郑连声指出，面对贸易摩擦的加剧，汽车行业产业链的自主可控进程有望加快推进。在智能驾驶领域，传感器、芯片等核心零部件的国产化替代将加速。目前，国内企业已在部分传感器领域取得进展，未来有望进一步提升自给率，减少对国外技术与产品的依赖。在新能源汽车的电池技术方面，我国磷酸铁锂电池技术成熟且产能领先，随着贸易不确定性增加，车企为保障供应链稳定，或会更倾向于采用国产优质电池产品，促使国内电池产业进一步发展，提升在全球产业链中的地位。投资机会方面，建议关注自主可控零部件企业，如智能驾驶、新能源关键领域中研发强、成果优且能替代进口产品的国产厂商，如激光雷达技术领先获单企业，有望提升营收与市场份额；建议关注布局新兴市场车企；建议关注高端化转型车企，开拓共建“一带一路”国家，以及拉美等地，借建厂、建网扎根当地，如比亚迪在巴西、奇瑞与西班牙合作建厂，能借力当地需求扩大全球版图、提升盈利；建议关注创新商业模式车企开辟新径，蔚来换电、宁德时代电池银行、极氪订阅制等，重塑盈利格局；建议关注可受益于原材料价格波动，有成本优势、能应对价格变化或研发替代材料的企业。