读懂IPO山大电力背靠山东大学，多名教职工曾隐名持股，七成营收依赖第一大客户

　　4月10日，山东山大电力技术股份有限公司进入上市委审议会议，该公司主营电力系统监测相关业务，于2023年6月28日申请创业板IPO并获受理。

　　值得注意的是，山大电力与山东大学的关系紧密，是一家典型的校办企业。

　　历次增资显示，除了由山东大学担任实控人，含山东大学电气工程学院原院长赵建国在内，多名山东大学教职工曾通过代持股权的方式入股山大电力。

　　上述股权代持关系虽已清理，但截至最新招股书签署日，山大电力的管理层中仍有多名山东大学在编教职工。

　　此外，或基于山东大学的资源背景优势，山大电力与国家电网的渊源颇深。山东大学电气工程学院官网介绍，该学院培养了含国家电网原董事长刘振亚、中国华电集团有限公司(下称“中国华电”）原总经理曹培玺在内的众多毕业生。

　　招股书显示，2022—2024年，山大电力对第一大客户国家电网及其下属公司的销售收入占比达69.61%～73.34%，远高于同期同业可比上市公司对第一大客户的销售收入占比。

　　4月3日、10日，就客户集中度远高于同行、曾存在股权代持、高额分红后募资补流等相关问题，时代商业研究院向山大电力发邮件、致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

　　山东大学实控的IPO企业，多名教职工曾隐名持股

　　山大电力成立于2001年，由华天科技、电气研究所、梁军、张波、丁磊发起设立并出资，出资比例分别为45%、35%、8%、6%、6%。

　　其中，华天科技是山东大学全资孙公司，现已划转至山东大学全资公司山大产业集团名下，电气研究所为山东大学全资企业，而梁军、张波、丁磊彼时均为山东大学在编教职工。

　　山大电力自成立至今的实控人一直是山东大学，截至最新招股书签署日，山东大学通过全资企业山东山大资本运营有限公司持有山大电力40.148%的股份，是山大电力的控股股东。

　　招股书显示，2001—2017年，山大电力自发起设立到各轮增资，均存在股权代持情况，多名山东大学在编教职工通过委托梁军、张波、丁磊三人代持股权的方式入股了山大电力。第一轮审核问询回复文件显示，上述以代持方式入股山大电力的山东大学在编教职工中，还包括赵建国、韩学山、刘玉田这三名处级以上党政干部。

　　山东大学官网显示，2003—2007年，赵建国作为山东大学电气工程学院院长，多次出现在山东大学的各项官方活动报道中。

　　招股书和第一轮审核问询函回复文件显示，赵建国自2001年山大电力设立之初就以委托他人代持方式入股该公司，直至2023年4月赵建国才将其被代持的山大电力全部股权对外转让，从而退出隐名股东名列。

　　除了上述股权代持关系，最新招股书还显示，山大电力的管理层中仍有多名山东大学教职工。

　　截至最新招股书签署日，山大电力现任的董事长张波、董事裴林、董事兼董秘李欣唐、首席科学家梁军均曾是山东大学的讲师或教授，而董事兼销售总监刘英亮、董事兼副董事长丁磊、董事兼财务负责人王帅、销售副总监王剑至今仍是山东大学的在编教职工。

　　七成收入来自国家电网，对国网山东非公开投标销售收入占比走高

　　山东大学电气工程学院官网介绍，该学院培养了遍布国内外电气工程各个领域的人才数万人，其中包括国家电网原董事长刘振亚、中国华电原总经理曹培玺等。

　　值得注意的是，报告期内，国家电网及其下属公司一直是山大电力的第一大客户；另外，2022—2023年，中国华电分别为山大电力的第三、第四大客户。

　　其中，报告期内，国家电网及其下属公司为山大电力贡献的销售收入分别为3.51亿元、3.83亿元、4.58亿元，占当期营业收入比例分别高达73.34%、69.81%、69.61%。

　　据时代商业研究院测算，报告期内，国家电网及其下属公司合计为山大电力贡献的销售收入总额为11.92亿元，占营业收入总额的比例为70.72%，远高于同期山大电力的同业可比公司对第一大客户的销售收入占比。

　　招股书中，山大电力将同为创业板IPO在审企业的山东信通电子股份有限公司”、科汇股份、智洋创新、中元股份列为同业可比公司。Wind数据显示，2021—2024年，根据截至4月8日已更新的财务数据，上述4家同业可比公司对第一大客户的销售收入占比每年均不超过33%。

　　深交所还在审核中心意见落实函中关注到，2021—2024年上半年，山大电力对国家电网下属子公司国家电网山东省电力公司的销售收入占当期营业收入的比例超24%，且相关销售收入中以非公开投标方式获取的收入占当期山大电力对国网山东销售收入的比例分别为23.15%、20.90%、34.39%、45.26%，在2023年、2024年上半年大幅提升。

　　也就是说，国网山东是山大电力取得销售收入最高的国家电网下属子公司。2021—2024年上半年，山大电力在国网山东实现的销售额中，以非公开投标方式获取的收入占比持续走高，且在2024年上半年达45.26%。

　　至于采取非公开投标方式的原因以及项目获取方式，山大电力在招股书中未进行明确说明。时代商业研究院尝试进一步致电及发送邮件至该公司询问相关问题，但截至发稿，该公司尚未回复。