读懂IPO轩竹生物产品上市首年创收不足2000万元，赴港IPO前夕遭12家机构股东退股

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　　的那一刻吗？

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　　作为一家创新药公司，在研产品的技术领先优势及市场空间在某种程度上决定了轩竹生物的未来发展路径。然而，该公司首款获批上市销售产品KBP-3571的销售业绩并不理想。

　　自2023年6月获批上市以来，截至2024年上半年末，轩竹生物在KBP-3571上市销售首年仅累计获得1603万元销售收入，销售进展缓慢。

　　这与该产品所面临的市场竞争较为激烈有关。

　　目前，我国市场上已有7款与轩竹生物KBP-3571产品存在相似功效的竞品药物，其中5款是已经纳入集采的仿制药，分别为奥美拉唑、兰索拉唑、泮托拉唑、雷贝拉唑及埃索美拉唑。或因在临床上被广泛应用，该5款仿制药目前均因被纳入带量集采计划和重点用药监控目录而出现价格下滑、市场规模下滑。

　　除了KBP-3571，轩竹生物另外两款核心产品的商业化前景亦不明朗。

　　据不完全统计，我国目前已获批上市且适应证同样为乳腺癌的CDK4/6抑制剂有4款，其中3款已纳入医保实现放量销售。另外，还有4款在研竞品目前同样处于新药上市审批阶段，以及15款在研竞品处于临床试验阶段。

　　同样地，截至目前，国内已有8款纳入医保的一代/二代/三代ALK抑制剂应用于临床治疗。此外，含轩竹生物XZP-3621在内的4款ALK抑制剂在研产品正处于新药上市审批和临床Ⅲ期试验阶段。

　　综上，梳理完轩竹生物的核心产品所面临的市场竞争格局，或不难理解上交所上市委重点关注该公司在研产品商业化前景了。

　　多家机构股东用脚投票，研发团队减半

　　需注意的是，在递表港交所前一个月，轩竹生物的多家机构股东放弃了该公司的原始股东身份。

　　2024年10月21日—11月15日，曾于2021年12月通过B轮融资入股轩竹生物的12家外部投资机构股东纷纷选择行使赎回权退出持股，其中含阳光人寿保险、中银资本等保险、银行资本。

　　事实上，通过B轮融资入股轩竹生物的总共有13家投资机构，但仅1家选择了继续持有股份。

　　根据上述投资机构股东在B轮融资所签订股份认购协议所载赎回条文和各方公平协商，控股股东四环生物作为回购义务的承诺方，按上述股东的投资额及8%的年回报率厘定，以7.55亿元的对价回购了上述12名股东当初入股时提供的6.01亿元融资。

　　时代商业研究院除了多名机构股东退股，轩竹生物的研发团队亦进行了大幅缩减。

　　科创板IPO招股书显示，截至2022年9月30日，轩竹生物的研发人员共计338人。而递表港交所的招股书显示，截至2024年6月30日，该公司的研发团队仅有119人，人员缩减超过一半。

　　在此期间，轩竹生物的现金类资产规模亦减幅过半，从8.43亿元下滑至3.57亿元。而2022—2024年上半年，轩竹生物含入账列作无形资产的资本化研发费用在内的研发开支分别为5.68亿元、3.84亿元、1.25亿元，平均每年的研发开支为4.31亿元。