盈利挑战或加剧，微利时代猪企穿越周期：“幸存派”降本增效，“重整派”整合资源

　　生猪分析师李晶对

　　行业微利仍将是主旋律，“稳健派”和“重整派”又要如何应对？

　　“稳健派”：降本增效主动缩表

　　“当前，生猪养殖行业已从数量增长阶段进入质量提升阶段。”牧原股份董秘秦军在2024年5月接受

　　经历了2018年非洲猪瘟后的猪价暴涨，不少猪企都选择大幅扩产，跨界入局的新养猪人也屡见不鲜，希望能够成为暴富神话中“一头猪赚两千”的主人公。但伴随无序扩张、非瘟常态化和能繁去化缓慢，猪价“寒冬”笼罩整个行业，史上最长猪周期改变企业家们的认知。

　　2018年的牧原股份还不是上市猪企的“老大”，彼时其一年生猪出栏量为1101.10万头，低于温氏股份的2229.70万头，排在第三的是正邦科技，全年出栏553.99万头。

　　这一年底，农业农村部预计生猪养殖规模化水平提高至50%，而到2024年底，全国生猪养殖规模化率预计超70%。

　　生猪养殖的生态格局在此期间发生了巨大的改变，大量抗风险能力弱的落后产能因不具备竞争力而逐步退出市场，在生物安全、成本管控方面表现较好的农场或企业，借助资本力量迅速崛起，形成规模化；而上市猪企的排名也在经历猪周期的洗礼后重新洗牌。

　　2024年养猪“三巨头”的生猪出栏量过亿，牧原股份凭借7160.20万头一马当先，温氏股份和新希望分别达到3018.27万头和1652.49万头。

　　展望未来，

　　随着规模化发展，业内普遍认为，生猪行业将长期处于猪价波动不明显的微利状态，“不赌周期”成为行业共识，而降本、提质、增效，成为上市猪企厚积底气，行稳致远的“必修课”。

　　2024年，上市猪企降本成效显著，牧原股份、神农集团、温氏股份、天康生物等养殖成本已降至14元/公斤以下。

　　“饲料价格下降贡献了养殖成本下降的50%左右。”牧原股份在2024年三季报业绩会上透露。根据国家统计局数据显示，2024年全年豆粕价格和玉米价格分别跌超24%和16%。

　　神农集团副总裁顿灿同样在接受包括

　　除此之外，神农集团董事长何祖训认为，猪群健康、高效运营、产业一体化生猪养殖行业的竞争核心。因而，提升生产指标，以及通过精细化管理提高生产效率，同样成为猪企降本的手段。

　　除了降本增效，减负也是“稳健派”们2024年的工作重点，暂停新产能建设，将募集资金转向维持公司运营成为企业最佳选择。

　　去年以来，多家上市猪企公告终止养猪项目：东瑞股份终止5.50亿元楼房养猪项目、牧原股份终止7个猪场建设项目、温氏股份终止2个湖北养猪项目、金新农终止2个生猪养殖项目……仅终止上述项目，上市猪企便有超10亿募集资金用来永久补充流动资金。

　　“当前公司经营策略已转变为稳健增长，长期来看资本开支将呈现下降趋势，未来具体资本开支规模公司将根据市场情况及经营情况进行调整。”牧原股份相关人士对

　　随着生猪价格上涨、养殖盈利增加，头部猪企的负债总额和资产负债率不断下降，生产经营状况普遍好转。2024年前三季度，21家以生猪为主营业务的上市企业合计盈利265.50亿元，而2023年同期亏损190.40亿元；截至2024年三季度末，上述猪企资产负债率同比下降5.70个百分点至60.80%。

　　“重整派”：整合资源东山再起

　　2018年的行业“老三”正邦科技，凭借着扩张，生猪出栏量一度在2020年跃居行业第二。但激进扩张的正邦科技没能熬过猪周期底部，在2022年启动预重整程序。历时一年多借双胞胎集团之力“重生”复产，2024年的出栏量达414.66万头。

　　迎来“白衣骑士”的正邦科技，不断剥离资产、整合资源，也成为2024年“重整派”猪企发展的缩影。

　　在非洲猪瘟之后的行业景气周期里，傲农生物凭借快速扩张的养猪规模，一度被冠上“养猪黑马”的称号，但同样未能避免猪周期下行行情导致的生存困境和资金危机。

　　从2023年下半年开始，傲农生物不仅提前出栏生猪，还主动关停部分效率低下猪场，但在造成巨大损失的同时仍逃不了被债权人申请预重整的宿命，成为继正邦科技后第二个被申请预重整的上市猪企。

　　相同的是，傲农生物在产业投资人的支持下顺利进入重整计划执行阶段。重整计划显示，公司将实施资本公积金转增股本，共计转增17.35亿股股票，全部用于引入重整投资人及清偿债务，并且拟剥离资产委托设立信托计划，对应的信托受益权将作为清偿超过 2000万金额普通债权所需偿债资源的

　　“重整中将处置低效无效猪场，退出北方市场，深耕福建、江西等市场。同时，根据市场情况，动态调整仔猪和育肥业务比例，形成有弹性的业务模式，提高抗风险能力。”傲农生物称，未来将主要开展“公司+农户”的轻资产育肥模式，未来占比将达到80%。

　　除此以外，傲农生物称，将把握重整契机，形成以饲料加工为基本盘，以养殖和食品为辅助的产业格局，坚持稳健经营、稳步推动产业纵向一体化，通过重整投资人各方面的支持和赋能，实现经营优化和升级，进一步提升综合竞争力及持续经营能力。

　　与上述两者不同，天邦食品是首家主动申请预重整及重整的上市猪企，也借着猪价回暖的行情逐步“回血”。

　　此前为了“自救”，天邦食品先后通过出售资产等多种方式补充现金流：先是2021年出售了生物制品业务和大部分饲料业务，后是2022~2024年频繁转让转让史记生物技术有限公司大部分股权回笼资金。

　　虽然天邦食品尚未迎来重整的“白衣骑士”，但仍在积极谋求出路，盘活资源。

　　2024年12月，厦门建发、正虹科技及天邦食品在饲料合作方面签署了一系列合作协议。根据协议内容，厦门建发将依据天邦食品的需求，向正虹科技提供原料，由正虹科技负责加工成饲料后供应给天邦食品。未来，正虹科技和天邦食品还计划通过天邦下属的“嗨客猪管家”托管业务，共同运营湖北和湖南的闲置猪场，进一步扩大生猪养殖规模。

　　随着猪价回暖，天邦食品不仅在2024年实现扭亏为盈，而且资产负债率从2023年底的86.73%骤降至73.85%，成为靠自身减负最快的“重整派”。

　　2025年行业盈利能力迎来考验？

　　在刚刚过去的2024年12月，本是腌腊旺季猪价却持续低迷，单月头均养殖利润已锐减超百元。

　　“大家预期今年2、3月份猪价会很低，为了预防风险，就提前在去年12月份卖掉，小体重能卖也卖了。”有业内人士对

　　根据李晶提供的数据，截至本周全国生猪出栏均重为123.50公斤，较2024年12月初下滑了2.49公斤。对于减重出栏的原因，其认为一是猪企对2025年整体行情并不看好，所以把后期的部分生猪提前卖掉，二是西南地区的腌腊需求会将一部分大猪消化掉，同样会导致交易均重呈现下滑。

　　农业农村部数据显示，2024年11月末能繁母猪存栏量为4080万头，相当于正常保有量的104.6%，属于绿色区域，但也已接近临界值。

　　中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇对

　　“2025年猪企要稳产增效，及时淘汰落后产能母猪，顺时顺势出栏，全年的管理中心要放在控成本、提效益上，在总需求量稳定的前提下，盲目扩产势必会给企业经营带来较高的市场风险。”朱增勇认为，随着我国猪肉消费需求进入平台期，生猪生产的总需求量稳定，因此降本增效、减少产业链环节不必要的交易成本，将是企业未来需要考虑的重点。

　　大肆扩产负担太重，降本细抠分厘。在此境地下，无论是“稳健派”还是“重整派”，面对2025年进一步加剧的盈利考验，数智化创新成为未来的养猪必须项。

　　有业内人士告诉

　　在2024年初，牧原股份董事长秦英林就提到，行业必须靠技术驱动而非投资拉动。“要把原来的投资拉动变成靠技术、靠创新、靠智能化，与当代科技进步相结合。这是我们为什么现在要做数字化、智能化的养猪。”

　　2024年，牧原股份进一步在技术创新方面发力。牧原股份相关人士表示，公司基于生猪养殖的业务场景，研发智能养猪装备，通过分析各项智能化装备所收集的采食量、温度、湿度、猪病等数据信息，建立起智能养猪系统，让养猪更加标准化，更简单，帮助没有经验的人把猪养好。

　　河南牧原智能科技有限公司副总经理胡冬曾透露，利用智能巡检机器头均成本可降低32.25元，目前牧原部分优秀养殖场完全养殖成本已经降至12元/公斤以下。牧原股份表示，在不考虑饲料原材料价格波动的情况下，公司希望2025年可以阶段性达到12元/公斤的成本目标，并围绕600元降本空间进行技术创新。

　　数智化也是新希望未来重点发展方向。不过，在新希望董秘兰佳看来，企业不能为了智能化而智能化，所有数智化最终都是为业务服务，一定要和业务紧密结合，并达到非常明确的生产作用或管理作用。