学习型基金经理全新出发，永赢权益货架再添精品

　　在李文宾眼中，基金经理的工作和学生学习异曲同工，天赋和勤奋两者不可或缺。担任基金经理这么多年来，他一直保持着接近“刻苦修行”的工作习惯：调研、电话会、刷公告……每天就像读高三准备高考一样。

　　“勤奋的高三生”“学习型基金经理”“前瞻的左侧投手”等等，这些都是外界赋予李文宾的标签，但他却从未让它们限制自己的成长。他深知，标签之外，真正重要的是内心的坚定与行动的实践。在接受时，他也曾坦诚而又谦逊地谈到了自己对于“学习型”标签的看法，“第一次听到这样的标签时，其实我很开心，它提醒我始终保持一颗学习的心，不断吸收新知识，努力将所学转化为对投资者真正的价值。”

　　李文宾拥有14年证券从业经历，超7年基金管理经验。曾在实体企业有过4年工作经历，后从实业转向金融，2010年来到券商担任分析师，主要研究周期和公用事业领域。2015年末来到万家基金，是他基金经理生涯的起点。2024年年初，他加盟永赢基金，现任权益投资部联席总经理，亦是一次全新的出发。

　　作为业内较为少见的沿着“理工专业→实业→研究→投资”路径成长起来的选手，他的投资视角全面且独特。理工科出身，叠加4年实体企业的工作经历，使他能以企业实际经营的角度去分析企业，不断从抽象的技术名词背后深挖底层逻辑和技术原理。

　　在万家基金的近9年，李文宾参与了万家基金权益投资业务的发展与壮大，也在这个过程中不断完善自己的投资体系和认知能力，曾管理峰值规模超百亿①，取得了优异的投资业绩。期间，他曾管理超5年的两只权益产品均业绩出色、名列前茅，在2019年—2023年的五个完整年度，产品A收益排名同类前2%，产品B收益排名同类前3%。②

　　凡所过往，皆为序章。2024年初，李文宾加盟永赢基金，在这半年多的时间里，“静”下心来、步履不停地学习新知识，梳理各类投资逻辑。近期，他带着永赢锐见进取这只新产品重新和投资者见面。

　　李文宾是如何把长期业绩做得如此出色的？又如何能多次精准地在左侧捕捉小众黑马股？如今投资理念有了哪些全新的迭代？将进行更全面的展示。

　　永赢基金权益投资部联席总经理、永赢锐见进取拟任基金经理

　　“立”——宝剑锋从磨砺出

　　长期卓越的业绩源自正确且不断进化的投资方法论。在投资1.0阶段，李文宾一直秉承着自下而上精选高质量成长股的理念，曾多次提前找到尚未被市场充分挖掘的机会。

　　如果进一步透视其投资标的，便会发现他行业覆盖广、切换胜率高。以李文宾曾管时间最长的权益代表作为例，其在任期内覆盖了全部31个申万一级行业，并且前五大重仓行业能覆盖其中6成。该代表作在2019—2023年5年时间内回报达194.66%，跑赢同期沪深300超180%,并且排名同类前2%③。这一系列见微知著的细节，无不体现出他在14年从业时间所淬炼出的深厚功力。

　　李文宾在拓宽覆盖“广度”的同时，也在不断挖掘“深度”。自他担任基金经理以来，基本成功地捕捉到了每一轮市场主线，包括周期、科技、半导体、新能源车、人工智能等。

　　“不被现有的能力圈所束缚，很重要。”李文宾表示。

　　2018年四季度，国内非洲猪瘟蔓延、猪价仍处于下跌进程，他果断加仓养殖板块至第一重仓行业。预测猪价的历史高点出现在2019年三季度，2019年10月前他果断减仓离场。2018年四季度至2019年二季度重仓期间，养殖业涨幅56.63%，排名行业第二④。

　　2019年二季度，科技股大跌，李文宾并未跟随市场普遍的悲观情绪，而是基于深度产业研究及调研，预判半导体国产化会迎来较好发展契机，逆势大幅加仓，成功捕捉2019年下半年的大涨行情。2019年二季度至2019年四季度重仓期间，半导体涨幅43.03%，排名行业第一⑤。李文宾的超左侧意识、不拖泥带水，已有所体现。

　　但在市场最狂热的时候，他往往已经悄然转身、寻找下一趟列车。2020年3月底，他逐步卖出半导体止盈，换成了性价比更好的行业。

　　“在忍受成长股估值波动上，我不是最乐观的，因此往往不赚最后一段泡沫膨胀的钱。”李文宾坦言。

　　在行业机会匮乏时自下而上选出好公司和成长股，真正考验基金经理的选股与投资能力。时间来到2020年，基建行业整体处于下行周期，但李文宾通过深度调研，在并无β的大基建产业中仍发掘出某个具备高增长潜力的企业，捕捉到走出独立α行情的黑马股。

　　事实上，他相当一部分重仓股的超额收益也同样来自企业成长确定性的兑现，而非跟随热门赛道的普涨。2020年二季度，李文宾在新能源车行业低迷期有针对性地对优质龙头企业保持了密切跟踪，加大了对锂电池材料的布局，而非新能源赛道热门龙头标的。重仓持有期间，锂电池行业的涨幅超240%⑥，也再次论证了李文宾前瞻捕捉市场主线的能力。

　　擅长左侧捕捉市场主线机会

　　李文宾强调的关键词是“风险收益比”。经验告诉他，即使一家公司再好，买贵了也很难有超额收益，甚至可能出现亏损。核心是早期介入，后期则是积累的过程。这既需要逆势布局的勇气，也需要态度诚恳的反思。

　　作为左侧布局的多面手，李文宾也曾多次被问到，如果判断错了怎么办？其回答都是一贯的坚定：“我会迅速认错。认错是作为基金经理非常重要的品质，尽管这可能面临一定的心理障碍或外界质疑，但最重要的是给基民赚钱。”

　　“破”——长风破浪正当时

　　信任，不仅源于基金经理长期靓丽的业绩表现，也源于持有人对基金经理投资理念的认同与理解。长风破浪，正当“奋进之时”。

　　市场上追求锐度的方式往往是单押某个景气赛道，而李文宾一向注重持仓的均衡性，重仓股分散在多个赛道。目前市场总体回暖的态势初步确定，但依然出现了“波动率放大”的现象，市场仍然存在较大不确定性。如何在保持锐度的同时增强稳健性？如何才能真正做实投资者账户净值？

　　李文宾在不断地思考与学习，这也解释了为什么在成长股之外，他也开始关注稳健经营类企业，以增强投资体系对于不同市场风格的适应性。一以贯之，久久为功。正是始终秉持着为基民赚钱的理念，李文宾的投资方法论迭代到了2.0版本。

　　在新起点上，李文宾多次在与路演中提到：“我希望能做到均衡的风格，不对某个行业的配置做到极致，否则容易在市场高位吸引大量的投资者。一名合格的基金经理，不应该在不合适的时间考虑如何吸引基民，而更应该考虑如何让基民切实赚到钱。”

　　作为一名不断拓圈的学习型基金经理，李文宾对于稳健经营类企业的把握——不过度追求收益弹性，而是注重收益的确定性。在他看来，这类企业主要有四种特征：

　　一是经营稳健，未来3至5年经营受宏观经济周期和海外政策影响较小；

　　二是强调股东回报和社会责任；

　　三是合理安排资本开支和管理负债，领导层理性不冲动；

　　四是聚焦主业，不随意外延。

　　成长股方面，李文宾将继续坚持“高质量成长股投资”，聚焦新质生产力，通过企业高质量可持续的成长带来市值的持续提升。具体而言，李文宾看重优质成长股盈利的三个指标：盈利的释放节奏、可持续性和盈利质量。因为很多情况下，一些公司的竞争力转化不到它的盈利端去。

　　李文宾加入永赢基金后的第一只新发产品——永赢锐见进取12月23日正式发行。无论是对于基金经理还是基金公司，这都是一只具有重要意义的产品。其设立初心就是追求做实投资者账户和实现投资者回购，达成双向奔赴。该产品将在“稳健经营性企业”和“高质量成长股”之间动态均衡，增加“绝对收益为导向的投资策略比重”，兼具锐度和稳定性，力争行稳致远。⑦

　　悟透“立”与“破”，方能把准“稳”与“进”。

　　雄关漫道真如铁，而今市场从头越。经历多轮牛熊周期的考验，李文宾在投资框架上不断进化迭代，从1.0阶段一路升级到了2.0阶段。坚守和转变并不矛盾，而是相辅相成的。回顾这一年，李文宾表示，2024年资本市场出现了二八效应，较多板块都走出了独立行情，这也是公募基金再次启航的起点。

　　对于后市，李文宾描述道：“我对未来中国资本市场的长期健康发展充满了信心，未来市场充满了投资机会。在经历了多年的摸索后，我们已经培育出一系列多层次的资本市场体系，既提供了稳健经营类板块，也提供了充满潜力的成长类板块。”

　　近期地方政府不断推出政策，如市值管理指引和并购重组方案，以修复公司市值和推动优质资产变现，特别是新能源、半导体、生物医药等领域的资产。在当前高质量发展模式下，李文宾会重点关注两类机会：一是受益于化债领域的投资机会，特别是被低估的国有企业；二是新质生产力相关产业。

　　回到开头的问题，为什么李文宾过往业绩长期优秀？或许答案已经更为明了。“勤奋、专注，相信自己的判断，不被市场情绪所左右。”他不仅仅是在捕捉市场的瞬息万变，更是在思考如何在波动中寻找机遇，如何在不确定中构建更多确定的收益。