开盘一字涨停！恒丰纸业产能长期高负荷运转，拟收购锦丰纸业扩产

　　在停牌9个交易日后，恒丰纸业于11月29日复牌。复牌首日，恒丰纸业股价开盘一字涨停，截至收盘，股价报收8.27元/股。

　　11月28日晚间，恒丰纸业发布重组预案，披露了收购事项的新进展。根据公告，恒丰纸业拟通过发行股份的方式收购竹浆纸业、张华持有的锦丰纸业100%股权。

　　本次交易以公告发布当日为定价基准日，恒丰纸业本次发行股份的价格为8.37元/股，不低于定价基准日前20个交易日、60个交易日、120个交易日上市公司A股股票交易均价的80%，且不低于恒丰纸业最近一期经审计的归属于上市公司股东的每股净资产。

　　截至本预案签署日，锦丰纸业资产的审计、评估工作尚未完成，交易标的评估值及定价尚未确定。

　　此次交易前，交易对方张华及其控制的竹浆纸业，与恒丰纸业间不存在关联关系；交易完成后，张华、竹浆纸业将持有恒丰纸业股份，经过初步测算，二者持有比例预计将超过恒丰纸业股份总额的5%。

　　交易完成后，锦丰纸业将成为恒丰纸业的全资子公司，纳入后者的合并范围。这意味着，恒丰纸业收购锦丰纸业后在资产及收入规模方面将得以提升。

　　此外，锦丰纸业与恒丰纸业存在托管关系，为恒丰纸业关联方。根据规定，本次交易后，张华及竹浆纸业为恒丰纸业的关联方。

　　恒丰纸业称，交易完成前后，公司控股股东均为恒丰集团，实际控制人均为黑龙江省国资委，交易不会导致公司控制权发生变化。

　　恒丰纸业与拟被收购的锦丰纸业是同行，二者都属于卷烟工业用纸领域。

　　根据公告，恒丰纸业主要从事特种纸、纸浆的生产和销售，核心产品为烟草工业用纸，包括卷烟纸、滤棒成形纸等。锦丰纸业经国家烟草专卖局批准，专门从事高级卷烟纸及卷烟配套用纸生产与销售，主要产品包括高速卷烟纸及卷烟配套用纸、工业特殊用纸等。

　　恒丰纸业在公告中表示，通过本次交易进行同业整合，能够帮助其提升生产效率，优化区域布局，有效扩大公司整体规模。

　　实际上，恒丰纸业自2022年就开始与锦丰纸业合作。一方面源于当时恒丰纸业亟需寻找新产能，满足订单需求；一方面锦丰纸业当时需要改善自身经营状况。

　　锦丰纸业成立于1990年，是中国卷烟纸市场主要生产商之一，曾占有全国A1级卷烟纸25%市场份额。

　　但这家曾经的行业头部公司曾一度陷入困境。2009年开始，因投资建设进程较快、资金周转困难等各方面原因，锦丰纸业经营不及预期。2012年，锦丰纸业申请破产重整，并于2014年引入竹浆纸业等新投资人实施重整计划。

　　2022年10月，锦丰纸业与恒丰纸业合作，通过托管经营的合作模式引入恒丰纸业的管理经验和技术，其自身也加大了对原有产线的投资改造。此后锦丰纸业经营状况逐步改善，近期实现扭亏为盈。

　　根据公告，2022年和2023年，锦丰纸业一直处于亏损状态，净利润分别为-2146.98万元和-1441.84万元。2024年1月-10月，锦丰纸业营收为8310.04万元，净利润为597.90万元。

　　不过，在二者开始合作的2022年，国内造纸行业正遭遇寒冬。恒丰纸业在2023年业绩报告中表示，2022年受成本端压力叠加行业产能过剩等因素影响，纸价表现低迷，多家企业出现业绩大幅下滑。但这一年，恒丰纸业营收和净利润均获得双位数增长。

　　在与锦丰纸业合作两年后，恒丰纸业选择收购前者股份，将其纳入麾下，原因之一在于其对扩大产能的需求。

　　上述公告显示，随着下游客户需求的增长，恒丰纸业产能长期处于高负荷运转状态，2023年总体产能利用率为91.56%，难以有效满足新增的市场需求。经过两轮产能扩建工程，以及今年投资建设22号产线后，厂区及周边暂无新建项目可用土地，造纸配套设施亦不能满足新增产能需求。

　　“收购锦丰纸业后，恒丰纸业年产能将快速从27万吨增至32万吨，产能瓶颈问题有望取得突破。”恒丰纸业在公告中表示。

　　值得一提的是，恒丰纸业近几年营收增速正显露疲态。自2019年以来，除了2022年恒丰纸业营收实现双位数增长，其它年份均只有个位数增长。2023年、2024年前三季度，恒丰纸业营收同比增长7.82%、4.87%。

　　作为曾经的“卷烟纸”大王，锦丰纸业身上有诸多被恒丰纸业看重的资源。在国内造纸行业竞争升级的背景下，恒丰纸业希望获取锦丰纸业稀缺牌照以及对其区域布局的补充。

　　恒丰纸业在公告中表示，锦丰纸业拥有国家烟草专卖局颁发的

　　此外，锦丰纸业位于四川成都，这也是位于东北地区的恒丰纸业重点布局的区域。

　　恒丰纸业在公告中称，成都出口运输较为便利，锦丰纸业的地理位置优势可显著降低欧洲、东南亚等国家的运输成本。同时锦丰纸业距离云南中烟、四川中烟等国内排名靠前的几大中烟公司较近，可以解决西南地区客户运输距离过长导致的成本劣势问题。

　　11月29日，