万泰股份“闯关”北交所： 政府补助“厚增”利润 业绩波动明显

　　淮南万泰电子股份有限公司北交所IPO于2023年12月29日获得受理，2024年1月29日进入问询阶段。经过近1年的排队，公司将于11月15日上会。

　　公开信息显示，万泰股份主要聚焦煤矿领域，专业从事以自主知识产权为核心的智能防爆设备和智能矿山信息系统的开发、生产和销售。此次冲击北交所上市，公司拟募集资金约2.54亿元。

　　业绩方面，万泰股份2021年至2024年上半年实现营业收入分别为43853.43万元、54603.55万元、61178.01万元、26999.33万元，同期净利润分别为4152.37万元、7962.61万元、8552.4万元、2019.01万元。可以看到的是，公司净利润在2022年快速增长后，2023年增速明显放缓，在2024年上半年，净利润出现了超四成的下滑。

　　万泰股份净利润增速从大幅放缓到下滑，和政府补助的大幅减少或有一定关系。招股书显示，公司2021年至2024年计入当期损益的政府补助金额分别为1975.08万元、4755.44万元、2752.69万元、910.19万元，占同期利润总额的比例分别为45.44%、53.52%、29.32%、39.88%。结合公司近几年净利润表现来看，若未来政府补助金额继续下滑，公司业绩波动或还将继续。

　　在万泰股份诸多风险点中，应收账款占比过高尤为值得关注。招股书显示，万泰股份2021年至2024年上半年应收账款账面价值分别为36855.37万元、46775.8万元、47482.08万元、48228.14万元，占同期营业收入的比例分别为84.04%、85.66%、77.61%、178.63%。应收账款占营业收入比重过高，此外高账龄应收账款金额也在增加，潜在风险不言而喻。对此，万泰股份也表示，公司主要客户为大中型国有煤炭企业，受其采购预算及拨付流程、内部付款审批程序等影响，付款周期较长。公司主要客户信誉良好，且公司对应收账款计提充分的坏账准备，但仍然存在应收账款不能按期回收或无法回收产生坏账的风险，进而对公司业绩和生产经营产生不利影响。

　　从万泰股份此次IPO募投项目来看，公司拟使用超2亿募集资金投向智能防爆设备产业化项目。在招股书中，公司表示根据项目可行性研究报告测算，本项目完成达产后，预计实现年销售收入59927万元，投资回收期为6.76年，项目投资财务内部收益率为17.50%。

　　但最终项目能否达到预期，在业内人士看来，还是未知数。万泰股份表示，公司本次募集资金主要投资于智能防爆设备产业化项目和研发能力提升项目，紧密围绕主营业务进行开展。公司针对本次募集资金投资项目进行了充分的论证及分析，但上述论证及分析是基于考虑当前市场环境、产品价格、成本费用、现有和潜在客户、公司自身技术能力等多方面因素后作出，若公司募投项目实施后，市场环境和技术发展趋势等因素发生不利变化，或出现相关产品市场开拓不利、价格下降、成本上升等不利变化，则存在募集资金投资项目新增产能未达预期效益的风险。