IPO金选｜研发投入“掉队” 方正阀门竞争力存下滑风险

　　成立于2004年7月16日，是一家从事工业阀门的设计、制造和销售的企业，主要产品以球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备为主。

　　据方正阀门向北交所递交的上市申报材料所示，公司拟通过发行不超过3614万新股，募集资金1.17亿元投向“新增30800台中高端工业阀门生产线技术改造项目”和“研究院升级改造项目”等三大项目，其中2500万元被用于补充流动资金。

　　方正阀门在招股书中表示，公司高度重视研发工作和研发团队建设，通过加大研发投入，并结合生产实践经验，开展产品研发和技术创新，以满足日益变化的市场需求。但从实际投入上，公司在研发投入力度上却在持续减弱，同时和同行业可比公司平均值进一步拉开。

　　具体来看，2021年至2024年上半年公司研发费用率分别为4.26%、3.9%、3.61%、2.69%。公司不仅研发费用率持续走低，同时对比同行业可比公司差距被逐渐拉开。2021年、2022年公司研发费用率高于同行业可比公司中位数，但2023年、2024年上半年被反超，同时差距持续加大。有分析指出，和披露的可比公司相比，方正阀门收入本就靠后，如果在研发投入方面再掉队，公司竞争力恐将进一步下滑。

　　方正阀门主要财务数据和财务指标 图据招股说明书

　　由于境外收入占比较高，方正阀门存在多个不确定风险。首先就是贸易政策变动的风险。公司在招股书中指出，国际政治、法律、经济等条件颇具复杂性，包括政治环境、法律法规、进入壁垒、贸易摩擦、合同违约等，均可能对公司的出口业务产生一定的风险。报告期内，发行人的产品主要销往北美、欧盟、中东、东南亚等地区。目前，上述国家或地区对中国生产的阀门产品除了设置质量认证外，没有其他限制性技术贸易政策。但如果未来主要出口国家和地区对公司相关产品的贸易政策和认证制度发生变化，则公司的业务和经营将可能受到不利影响。

　　此外，汇率波动，以及出口退税率下调也存在潜在风险。方正阀门表示，人民币兑美元、欧元及其他货币的汇率可能会因境内外的相关政策而变动，且很大程度上取决于国内外经济状况、当地市场供求等。报告期内，公司汇兑损益主要来自公司直接出口业务的外币收款折算差额。外汇市场行情波动，可能会对公司经营业绩造成一定的不利影响。在出口退税率方面，公司出口产品执行增值税“免、抵、退”政策，享受增值税出口退税的税收优惠。若未来国家调整出口退税政策，调低本公司产品的出口退税率，公司的盈利水平及出口产品竞争力将受到一定影响。