军工板块逆势反弹 产业链景气度有望持续回升

　　受消息面影响，国防军工板块在近日大盘调整中表现出较强的抗跌性，部分个股出现逆势大涨。有分析指出，国防军工行业近期表现主要是受大盘整体热度回升提振，同时消息面出现刺激。短期热度回升的背后，接下来第十五届中国航展将于今年11月12—17日在广东省珠海市举行。业内人士称，除基本面景气度持续回升外，接下来国防军工行情也有望迎来新催化。

　　积极因素增多，布局军工正当时。银河证券认为，从2024年四季度起，主机厂所的交付压力将持续向上游传导，产业链景气度有望大幅回升。此外，参照十二五、十三五各年份国防预算与军工企业的业绩变化，第四年、第五年占比显著高于均值，其中第五年平均支出/收入达到或接近25%。2025年作为十四五最后一年，军工板块收入端有望显著提升。未来三年是建军一百年奋斗目标实现的关键之年，装备需求旺盛，军工高景气度有望持续。

　　并购重组则是国防军工行情主要的投资主线之一。浙商证券表示看好军工央企并购重组。以申万国防军工指数成份股来看，央企占比达30%、地方国企占比10%，军工央企占比较高。随着中国船舶和中国重工的重组整合、中航电测收购成飞获证监会批复，其看好未来军工央企在并购重组中的推进。当前板块估值水平依旧处于较低位置，目前国防军工市盈率约为58倍，处于过去十年历史的35%分位。

　　随着多重底部的出现，国防军工板块或迎来较好的配置周期。中信建投证券表示，当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，2024年四季度国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性复苏机会。配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；三是新质生产力方面，建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等方向也值得关注。