中泰策略徐驰：北上资金难以作为市场“风向标”

时间：2023-09-01 10:11:48

　　中泰策略徐驰近日表示，近年来，北上资金的长期配置属性正在逐渐降低，与之相对应的是北上资金的短期流入波动逐步上升。“我们统计了2015-2022年万得全A在指数底部和顶部5/10/15个交易日前后，北上资金流入规模的方差变化情况，以此来描述北上资金在短期内流入流出市场幅度的离散程度。”徐驰表示，“结果发现：2020年前，北上资金即使在市场反转时，也均保持相对小幅的流入流出，这说明北上资金对于市场的短期反应并不大；而在2020年后，北上资金在市场反转时流入流出幅度变化明显增大，反映出部分交易性的外资在近两年开始注重短期交易效果，而对于长期配置的属性边际降低。”至于上述情况出现的问题，徐驰分析，近年来美国等西方国家对养老金等投资中国资本市场采取了一些限制措施，这让以对冲基金为代表的交易型外资占北上资金比重有所提高，而该类资金短期交易风格明显，在投资过程中更加注重一些短期因素的影响，因此往往会呈现“快进快出”的特点。徐驰强调，即便是配置型北上资金，其亦带有估值的“有色眼镜”。例如，代表中国链主企业的优质央国企龙头估值被市场显著低估，但市场对优质央国企龙头逐步价值认同的过程中，部分北上资金难以客观看待A股估值体系的变化，亦难以引领市场资金对优质央国企的价值认同。

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