“纸尿裤第一股”豪悦护理增收不增利，实控人财富4年缩水超100亿

　　豪悦护理自成立之初便以代工模式为主，合作客户包括尤妮佳、花王等全球著名跨国公司，以及 BabyCare 等电商新兴渠道的国内母婴知名品牌商。2017年后，豪悦护理开始布局自主品牌，在婴儿卫生用品领域，打造“希望宝宝”、“SunnyBaby”等品牌；在成人卫生用品领域，布局“康福瑞”、“森之物语”品牌，同时收购丝宝护理运营“洁婷”卫生巾品牌等；在家庭护理用品领域，布局“答菲”湿厕纸、 湿巾品牌。

　　2020年9月，豪悦护理正式在上交所主板上市，彼时被称为“国内纸尿裤第一股”。

　　回顾历年业绩可以发现，不同于上市前，近年来豪悦护理营收增长有些乏力。财报显示，2017年至敲钟上市的2020年，豪悦护理的营收增速分别高达63.69%、90.48%、34.76%、32.64%；然而，上市后的2021年至2024年，公司的营收增速分别为-4.98%、13.82%、-1.62%、6.25%。

　　进一步细分产品来看，营收最大

　　在营收增长乏力、毛利率下滑的影响下，豪悦护理的利润水平亦停滞不前。2021年至2024年，该公司实现归母净利润分别为3.63亿元、4.23亿元、4.39亿元、3.88亿元。

　　在失去了业绩高增长光环后，豪悦护理市值亦出现大幅下降。截至2025年4月14日收盘，豪悦护理总市值为82.76亿元，其历史最高市值为2020年12月23日的 253.87亿元，相较之下缩水171.11亿元。

　　与之对应的是，豪悦护理实际控制人持股市值由约159亿元缩水至约53亿元，缩水了约106亿元。

　　据悉，豪悦护理是一个家族企业，其实控人为李志彪、朱威莉夫妇及其女李诗源。目前，李志彪仍然担任公司董事长、总经理，朱威莉担任董事。

　　截至2024年底，李志彪三人直接持有豪悦股份 62.42%的股份。此外，李志彪和朱威莉还通过杭州希望众创实业投资合伙企业间接持有豪悦护理约2.01%股权。换言之，截至2024年底，李志彪三人直接或间接合计持有公司64.43%股权。

　　面对近年来增长乏力的业绩，豪悦护理举起了收购大旗。

　　2024年10月25日，豪悦护理公告称，拟出资现金3.6亿元收购湖北丝宝股份有限公司旗下的湖北丝宝护理用品有限公司。

　　公告显示，丝宝护理旗下“洁婷”、“全因爱”、“美月见”等品牌在行业中具有较高的知名度、美誉度和诚信度，具有较好的品牌影响力及品牌价值。交易完成后，双方将充分交换、交流各自资源及技术，在采购、生产、研发、自主品牌销售等方面充分发挥协同效应， 实现公司生产规模、产品品类、技术实力、品牌影响力及管理运营的全方位提升，进一步增强公司的核心竞争力及持续盈利能力。

　　2023年，丝宝护理实现营收5.42亿元，净利润为1377.16万元。2024年上半年，丝宝护理营收为3.20亿元，净利润达1144.53万元。截至2024年6月底，丝宝护理的资产总额为2.99亿元，负债总额为1.70亿元，净资产为1.29亿元。

　　此前，豪悦护理董事长李志彪曾表示，对丝宝护理将保持三个不变，并从三方面赋能发展。

　　具体来看，所谓三个不变：即继续沿用丝宝护理公司名称不变；继续沿用丝宝护理旗下洁婷等品牌标签不变；继续保持原运营团队的独立性不变。而三方面赋能则为：加大对洁婷品牌的投入力度；更大力度支持洁婷经销商及合作伙伴；在研发、设备、资金等豪悦护理优势资源方面给予丝宝护理以更大的支持。

　　另据豪悦护理最新年报显示，丝宝护理的100%股权于 2025年1月20日完成交割。

　　姜文镪认为，伴随豪悦护理完成对丝宝护理整合、逐步形成赋能，洁婷品牌有望焕新成长。

　　他指出，洁婷线下渠道布局深入，河南、湖北、河北、山东等省份为其优势市场。根据久谦，2025年一季度洁婷电商GMV为0.71亿，同比增长43.7%，保持较好增长势头。其中，3 月在卫生巾行业舆情下，GMV逆势同比大增62.4%。