贺宛男：科创板公司业绩乍暖还寒

　　本周五，上证指数收跌近2%，创业板指收跌近4%，科创50跌幅达4.22%，两市近4800只个股下跌。一如早春二月，好不容易暖和起来的天气又遭寒流侵袭。

　　下跌的原因很多，在笔者看来，主因是科创板披露的2024年上市公司业绩差于预期。

　　截至2月28日，除了诺诚健华、华虹公司和中芯国际外，科创板580多家上市公司已全部披露2024年年报和业绩快报。统计显示，已披露业绩的579家科创公司2024年合计营收增长0.28%，净利润下降37%。其中，有191家公司出现亏损，占比达33%。

　　年亏损20亿元以上的有4家公司，分别是和辉光电亏25.14亿元，大全能源亏27.18亿元，天合光能亏34.55亿元，百济神州亏49.78亿元。

　　稍加分析，发现科创公司盈利下降、亏损增加的主要位于以下几个行业。

　　一是以光伏、风电为主的新能源板块。如天合光能，业绩从2023年的盈利55.31亿元，到2024年大亏34.55亿元；大全能源从2023年的盈利57.63亿元，到2024年亏损27.18亿元；天宜上佳从2023年的盈利1.8亿元，到2024年亏损14.9亿元。

　　二是电池板块。如帕瓦股份从2023年亏损9700万元，到2024年大亏10.57亿元；利元亨从2023年亏损1.88亿元，到2024年亏损10.06亿元；沪硅产业从2023年盈利1.86亿元，到2024年亏损9.7亿元。

　　三是生物制品特别是疫苗板块。东方生物从2021年大赚49.2亿元，2022年盈利20.68亿元，到2023年亏损3.98亿元，再到2024年亏损5.12亿元。类似的还有康希诺，和元生物，迈威生物，荣昌生物，君实生物。

　　四是半导体板块。由于人工智能日益强大，总体来说半导体行业复苏明显，但细分领域苦乐不均。科创板上市公司中，既有如海光信息、澜起科技、华海清科那样业绩大增的；也有如龙芯中科、翱捷科技、芯联集成等亏损或业绩大幅下降的。科创板100多家半导体公司中，至少有40家出现亏损，是所有板块中亏损比例最高的。

　　A股市场的主要指数中，近期走得最好的是科创50指数，蛇年开市以来最高涨幅已达15.7%，并且早已突破去年9.24行情的最高点，这显然得益于科技股行情。就以人形机器人板块为例，相关概念股自春节以来几乎天天上涨，但待到科创板的业绩数据出来后，发现很多与人形机器人并没有多少关系，仅仅是概念炒作而已，于是，本周五人形机器人指数成了跌幅最大的板块指数之一，当天跌幅超过7%。

　　科创板公司的业绩报表并非没有亮点。以股价屡创新高的寒武纪来说，2024年营收11.74亿元，同比增长65.56%，虽然仍亏损4.4亿元，但比上年少亏近一半。并且由于去年前三季度亏损7.24亿元，说明第四季度已盈利2.8亿元。

　　表现更突出的是化学制药企业百利天恒。2024年该公司实现营收58.23亿元，比上年大增1060%，实现净利润36.48亿元。此前，公司发布自主开发的一款抗乳腺癌新药，在临床试验中展示出显著的功效。同时还收到海外合作伙伴百时美施贵宝基于合作协议支付的8亿美元首付款。

　　百济神州营收从174亿元增至272亿元，增长56%，盈利从亏损67亿元减少至亏损49.7亿元。公司在业绩快报中提及，其主要产品百悦泽，全 球 销 售 额 188.59 亿 元 ， 同 比 增 长106.4%，在血液肿瘤领域进一步巩固了其领导地位。

　　科创板的业绩数据还有一点引人关注，即研发费用普遍较高，平均高达营收的12%，远高于一般传统企业。也许正因如此，一旦研发成功，其盈利往往出现成倍甚至几十倍的增长，而一旦研发失败，那将面临市场与股价的严峻考验。从这个意义上看，500多家科创企业中，真正能成功的兴许只有很少一部分。世界股市中的科技股不也是如此吗？