赚钱效应快速回升 低空经济、券商等题材或掀新浪潮

　　经过一段时间的震荡后，上证指数继续上攻并相继站稳3300点、3400点整数关口，市场赚钱效应整体走高。

　　从市场表现来看，虽然在大盘反攻中部分前期强势行业出现分化，但资金依旧保持较高热度。有分析人士指出，在经过板块轮动后，资金有望继续在主赛道中寻找趋势机会，建议投资者关注前期资金深度布局的低空经济、券商以及新能源电力等板块。

　　近日，工业和信息化部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，研究部署推动低空产业高质量发展的重点任务。会议提出，要抓好顶层谋划，培育更多低空产业头部企业和专精特新小巨人企业。而作为新兴产业和新质生产力的典型代表，多地政府高度重视低空经济产业培育，相关规划持续落地。有分析指出，目前各地发布了低空经济发展行动方案和规划，而国家层面的方案尚未发布。接下来，国家级规划有望从具体发展目标、实现路径、技术方向等给出较为具体的量化指标，并针对粤港澳、成渝、长三角等低空经济重点地区的产业布局给出指引。

　　此外，有消息称国家相关部委拟成立低空经济专管司局，已获得批复，正在筹备当中。国家成立产业类专管单位，较为罕见，有利于解决多头管理和低效管理的局面，重要性可见一斑。该司局未来有望通过优化政策顶层设计，促进低空经济领域融合创新，协同各个环节的资源推动产业发展。

　　低空经济是既包括传统通用航空业态，又融合了以无人机为支撑的低空生产服务方式，通过信息化、数字化管理技术赋能，与更多经济社会活动相融合的综合经济形态。据民航局预估，到2025年，低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。

　　国元证券分析师龚斯闻表示，基建方面，建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳瑞雷达；整机方面，建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔；空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲。

　　公司客户以政府单位为主，随着大数据软件及智慧交通业务的快速发展，或因该业务板块持续量利齐增，带动公司毛利率明显上行，进而拉动公司业绩逆势增长。光大证券指出，公司前瞻布局低空及车路云等新质生产力方向，凭借国资背景及技术优势快速拓展，中标承接了深圳、无锡、中山、江门等城市低空航空器起降设施布局规划项目、深圳市直升机起降设施升级改造方案及电动垂直起降航空器起降设施建设指引研究、无锡市低空经济发展规划及实施方案等项目，成为

　　公司持续加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，普及镁合金仪表盘支架等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用，推进镁合金大型压铸件国产化应用，不断满足新能源汽车的崛起及汽车轻量化发展需求。国元证券指出，公司通航飞机制造业务订单充足，销售业务持续优化，全球私人飞机市场开拓以及产能逐步释放，未来随着低空经济发展，钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景，同时加大电动飞机、eVTOL等新型航空器的研发，抓住国家低空经济发展新机遇，与战略合

　　公司通过控股子公司宗申航发积极布局低空领域，主要为通航飞机和无人航空飞行器提供动力系统解决方案。东北证券指出，产品方面，宗申航发已形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，构建了五大基础产品平台，推出20余款衍生产品以及螺旋桨产品，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，并不断优化提升动力系统集成技术，实现发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计，全方位解决客户需求。经营方面，宗申航发不断开拓应急救援、农林植保等应用场景，同时加速推进适航认证进程以及混合动力航空发动机产品的研发，为产品在低空经济领域的广泛应用奠定了坚实基础；同时继续加大对特定市场资源投入，深挖市场需求，进一步巩固并扩大了产品市场份额，有望充分受益低空经济行业实现高增长。

　　公司营收高速增长，主要是公司抓住空天信息产业发展机遇，充分挖掘客户需求，在手订单增加所致。第三季度公司经营活动现金流量净额为0.16亿元，同比实现转正，公司不断强化回款管理，加大催收力度。浙商证券指出，公司立足核心业务，以数字地球技术为发力点，布局商业航天、低空经济等新质生产力赛道。公司完成了首期4+2商业航天全产业链布局的总体设计，在商业星座建设、商业卫星测运控、空天信息应用服务等领域规划布局，向商业航天全产业链战略跃迁。此外，公司自2020年开始部署低空经济领域，已在该领域形成了明显的竞争优势。发布GEOVIS数智低空大脑，面向低空交通服务，提供空域划设、航线规划、地理围栏、飞行态势、飞行告警、风险评估等共性能力。

　　业绩增长有望进一步提速

　　市场持续活跃背景下，券商板块迎来持续催化。基本面看，第三季度43家上市券商实现营业收入1364亿元，同比增长21%，环比增长6%；实现归母净利润395亿元，同比增长41%，环比增长14%。

　　值得一提的是，交易所披露2024年9—10月A股新增开户数分别为183、685万户，环比增长83%、275%，同比增长37%、484%。有分析指出，10月开户数大超预期，热度接近2015年二季度，披露时点亦超预期。个人投资者作为核心增量资金的市场下，交易端和业务端均更利好券商，券商净资产收益率有望超过2021年。

　　开源证券分析师高超表示，10月以来市场成交额保持高位，叠加低基数，预计券商单四季度业绩同比增速明显强于三季度，业务弹性来看，权益自营随着市场上涨率先反映，持续较高的交易量将驱动经纪业务高增，伴随股市向好，大财富管理业务景气度有望回升，券商净资产收益率或持续回升，基本面向好。目前板块机构配置和估值仍位于较低水位，稳增长和稳股市积极政策有望持续，券商业绩向好，叠加个人投资者对券商板块的偏好，继续看好机会。

　　短期来看，A股交投活跃度和市场景气度维持高位，券商业绩基本面弹性逐步兑现。财通证券分析师许盈盈指出，中长期来看，稳增长政策发力下，经济基本面有望改善驱动权益市场持续向好，券商板块中长期业绩有望回归增长通道，看好券商板块迎来基本面与估值共振向上。个股方面，建议关注两条主线，第一是头部券商做优做强下的并购主线，关注中信证券、中国银河等优质头部券商；第二是受益于资本市场流动性改善主线，关注经纪业务具备较高弹性的东方财富等。

　　公司剔除其他业务收入后前三季度营业总收入413亿元，同比下滑3.8%。第三季度单季为146亿元，环比增长5.3亿元。前三季度归母净利润168亿元，同比增长2.3%；第三季度单季为62.3亿元，环比增长6.2亿元。前三季度净资产收益率为5.9%，同比下滑0.4%；单季度为2.2%，环比增长0.2%。华创证券指出，公司重资本业务净收入合计为225.8亿元，单季度为97.3亿元，环比26.74亿元。非年化重资本业务净收益率为2.2%，单季度为0.9%，环比增长0.2%。公司第三季度业绩符合预期，业绩环比改善，单季度自营收益率环比显著抬升，体现公司自营业务中也有一定权益市场的弹性。各项业务环比改善，看好业绩修复空间。

　　公司2024年前三季度实现营业收入270.9亿元，同比增长6.3%；归母净利润69.6亿元，同比增长5.5%。第三季度实现营业收入100亿元，同比增长23.9%，环比增长1.3%；归母净利润25.8亿元，同比增长54.8%，环比下滑6.5%。海通证券指出，公司权益投资业务坚持低风险+绝对收益宗旨，其中红利策略取得了较好的投资成果，为公司业绩稳定和净资产增值做出了贡献。固定收益投资方面秉持稳健的投资策略，持续优化持仓结构，稳固利率债规模，增配稳定性收益投资品种，稳步开展ABS、票据、REITs、境外固收等投资。整体来看，公司经纪业务承压，自营业务推动公司业绩增长。

　　公司2024年三季度业绩整体符合预期，单三季度利润恢复正增长，主要来自自营投资业绩的贡献，公司的交易性金融资产规模持续增加且集中于债券持仓，因此受益于债市行情，公司业绩韧性表现较强，但短期内，公司的基金代销业务受降费和市场因素等影响，延续同比弱势，未来有望随着A股成交活跃度和两融规模的增加，释放公司证券经纪及两融利息收入弹性。中信建投证券指出，公司的证券经纪和融资融券业务平均占总营收比重约50%，经纪和两融业务受股票市场成交额的影响，有望随A股行情企稳和市场交投活跃度提升而持续放量，基金代销短期受降费和新发销售疲弱等因素承压，但天天基金公募保有规模排名并未下滑，公司竞争力保持领先，长期业绩弹性尚可期待。

　　公司前三季度实现营业收入314.2亿元，同比增长15.4%；归母净利润125.2亿元，同比增长30.6%。第三季度实现营业收入139.8亿元，同比增长57.8%，环比增长23.4%；归母净利润72.1亿元，同比增长138%，环比增长138.8%。海通证券指出，公司前三季度及第三季度归母净利润大幅增加一方面是由于自营表现较好以及出售AssetMark确认投资收益，另一方面公司减少计息负债规模，减少利息支出。可以看到，公司2024年前三季度投资收益120.4亿元，同比增长56.9%；第三季度投资收益78.2亿元，同比增长321.4%。其中三季度含出售AssetMark确认投资收益。

　　今年以来我国能源绿色低碳转型不断取得新突破。从国家能源局发布的前三季度能源形势和可再生能源并网运行情况来看，前三季度全国可再生能源发电新增装机2.1亿千瓦，同比增长21%，占电力新增装机的86%。其中，风电新增3912万千瓦，太阳能发电新增1.61亿千瓦，合计新增突破2亿千瓦。截至9月底，全国可再生能源装机达到17.3亿千瓦，同比增长25%，约占我国总装机的54.7%。

　　有分析人士指出，中长期看，为了实现碳中和战略，未来很长时间我国的能源、产业、消费和区域结构将发生重大的调整，将为相关行业带来明确的发展机遇。从细分领域来看，建议投资者关注光伏、风电等受益行业。

　　兴业证券分析师王帅指出，当前光伏各环节厂商正在探索供需动态再平衡节点，预计未来行业将在政策指引及市场调节机制共同作用下格局优化及加快落后产能出清，欧美降息预期也将给予光伏需求持续向上的支撑。行业盈利修复角度建议关注光伏主链及辅材龙头，建议关注通威股份，隆基绿能，晶科能源，晶澳科技，天合光能，阿特斯，钧达股份，爱旭股份，福斯特，福莱特。

　　风电方面，长城证券分析师于夕朦指出，随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，建议关注三一重能、金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，关注区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能。

　　公司组件业务发展快速，近两年公司组件出货增速显著优于行业平均水平，实现对国内重点大客户的全面 覆 盖 ，年 内 实 现 组 件 销 售18.67GW，同比增长108.36%。公司发力拓展海外市场，具有较强融资能力，新增开发南非、中东等重要市场，近期获得ACWAPower的GW级订单。公司一体化布局深远，目前公司已形成超过65万吨高纯晶硅产能、95GW太阳能电池产能以及75GW组件产能。中航证券指出，公司为硅料龙头企业，成本优势较强，N型电池产能快速释放，已无老旧产能包袱，并持续推动新技术发展，夯实公司长期竞争优势，持续完善一体化布局，大力拓展海外组件市场。整体来看，公司多板块协同发展，加强产业链优势，提升公司抗风险能力。

　　公司2024年1—9月实现硅片出货82.80GW，同比下滑4.22%。其中第三季度，硅片出货38.37GW，电池组件21.39GW，环比增长。公司2024年三季度毛利率达到8.6%，环比二季度增长1.99%，公司实施精兵简政，经营效率得到明显优化，同时公司三季度减值压力大幅减轻，亏损收窄。太平洋证券指出，2024年前三季度公司在美国市场的出货1.6GW左右，市占率同比下滑明显。随着公司在美国合资工厂产能持续提升，公司在美国市场市占率有望迎来企稳回升。公司作为光伏一体化龙头，技术迭代引领行业。随着产业链报价见底，公司盈利水平有望得到修复，同时受益于在新技术上的投入与突破，公司HPBC2.0有望迎来加速放量。

　　公司第三季度实现营收37.9亿元，同比增长5.9%，环比增长6.6%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长17.6%，环比增长49.8%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长228.7%，环比增长48.3%。合同负债规模50.7亿元，同比增长49.9%，进入四季度风电安装并网旺季，公司交付速度有望加速。国金证券指出，近期行业整机巨头齐聚签署行业自律公约，国内整机环节价格竞争有望放缓，大型化技术持续推进及下游需求放量规模效应逐步体现的背景下，公司盈利能力有望回暖。此外，10 月 27 日公司公告签订印度1624MW风电机组销售合同，海外市场取得重大突破。海外市场订单盈利性较国内订单更优，随着公司海外订单逐步兑现，有望改善公司收入结构，提升盈利质量。

　　公司前三季度实现营收358.39亿元，同比增长22.24%；实现归母净利润 17.92 亿元，同比增长42.14%；实现扣非归母净利润17.77亿元，同比增长73.15%。长城证券指出，截至三季度末，公司在手订单总量44.28GW，其中外部已签合同待执行订单接近30GW，6MW及以上的机组订单占外部在手订单约73%。充沛的在手订单为出货起量提供保障，大型化趋势加速，叠加单兆瓦价值量提升，风机业务收入及毛利率有望持续改善。需求高增的背景下，公司作为领先整机商有望充分受益，看好业绩持续增长。