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贺宛男:并购重组潮涌能带来牛市吗?

时间:2024-11-02 10:37

  统计数据显示,从9月18日近期最低点2689点算起,截至本周五,上证综指上涨21.7%,深证成指上涨33.5%,创业板指上涨40%,科创50上涨47%;而并购重组板块涨幅高达67.75%!

  并购重组板块中,海能达、银之杰、豆神教育、新动力、双成药业等个股涨幅均超过400%,更别说北交所股票了。

  为什么“双创”指数涨幅远高于沪深主板?其中一个重要原因是,9月24日,证监会发布的

  那么,这一个多月来轰轰烈烈展开的并购重组行情,能不能支撑部分上市公司做大做强,业绩实现跨越式发展呢?我们不妨举例说明。

  10月31日,科创板上市公司三友医疗并购医疗器械企业水木天蓬,已为上交所科创板发审委受理。根据三友医疗发布的收购报告书,截至今年4月30日,标的公司水木天蓬净资产为17492.49万元,收购评估值为86300万元,增值率406%;今年1至4月净利润300万元,前两年基本在2700万元至4100万元。报告书承诺2024年、2025年、2026年净利润分别为4773万元、5518万元和6536万元。三友医疗目前已持有水木天蓬51.82%股权,收购包括控股股东等持有的48.18%股权后,将持有后者100%股权。像这样一家年盈利4000万元至5000万元的公司,公司将出资41567万元收购其剩余的48%股权,真能实现跨越式发展吗?三友医疗刚刚发布的三季报显示,公司前三季度盈利857万元,同比大幅下降87%。作为控股52%的子公司,水木天蓬早已纳入其合并报表,可上市以来盈利逐年下降,已从2022年盈利1.9亿元降至2023年的9500万元,再降至今年前三季度的800余万元。三友医疗又怎么能保证注入水木天蓬100%股权后,业绩能大翻身呢?更何况还有406%评估增值率带来的巨额商誉。

  这还是已经受理的并购个案,还有不少上市公司并购IPO撤否企业,如纳芯微并购昆腾微电子,思林杰并购青岛科凯电子,新动力拟并购德威华泰,双成药业收购奥拉股份,华立股份收购尚源智能等等,除了赢得十几甚至二十几个涨停板之外,迄今似乎都未有实质性消息。待到消息落地,其股价表现又会如何?参与的中小投资者都能全身而退吗?

  这次证监会制定的并购意见有几大特点:一是必须是“硬科技”企业;二是鼓励寻求第二增长曲线的跨行业并购;三是收购提升关键技术水平的优质未盈利资产;四是提高监管包容度,建立重组简易审核程序。

  三友医疗并购的水木天蓬据说是“超声骨刀领域的领军企业之一”,可就是这样一家领军企业,盈利居然只有区区几百万元。

  就是在这样的并购意见指导下,我们看到,这一个多月来,

  还记得今年上半年,几乎每天都有股票退市,现在变成了每天都有不少的垃圾股或1元股涨停。最“喜庆”的是华夏幸福,股价从0.95元涨至2.51元,以及ST中装,股价从0.93元涨至2.59元。回想有千亿营收却终究难逃退市命运的广汇汽车,真是时过境迁啊。

  而管理层提出的互换便利、增持回购再贷款等金融创新工具,针对的都是沪深300成分股,以及有较多“自有资金与专项贷款相结合”的优质公司。可这一个多月下来又表现如何呢?投资人大量购买的沪深300ETF、中证500ETF又表现如何呢?看来,A股市场要淡化投机之风,崇尚价值投资,还需要时间与实践才有可能实现。