中国银河给予农林牧渔行业推荐评级：猪价景气带动养殖产业链，关

　　中国银河06月25日发布研报，给予农林牧渔行业推荐评级。

　　2024H1行情复盘：养殖产业链表现向好，持续关注。24H1农林牧渔处于底后回升过程中。受生猪产能相对高位影响，Q1猪价持续低迷，养殖产业链表现承压；随着Q2猪价逐步好转，养殖相关子行业表现向好。年初至6月21日农林牧渔指数-10.7%,弱于沪深300,养殖子行业表现居前。

　　2024H2行业观点：生猪养殖板块作为农业核心子行业，其景气度好坏对养殖产业链的表现影响较大。基于能繁母猪持续下行带来的产能端相对低位，我们认为下半年猪价存在维持相对高位的基础，且具有更长时间猪价演绎的可能性,而非简单的类比22年行情走势。基于上述假设，我们认为24H2养殖产业链及以宠物为代表的新消费为关注重点。

　　2024H2投资策略：我们认为24H2农业投资机会可围绕猪周期右侧布局、黄羽鸡盈利能力改善、动保后周期演绎以及宠物食品国产化&出口补库展开：

　　生猪：Q2猪价进入上行通道，积极布局优势猪企。24年4月以来猪价进入上行通道。短期我们认为Q3猪价或延续震荡回升格局，但受二育规模影响，短期波动被加剧；中长期我们认为24年生猪年度均价同比上行且H2价格优于H1确定性高。建议积极把握猪周期右侧机会，在回调时积极布局猪股，重点关注温氏股份、牧原股份、天康生物，积极关注唐人神、德康农牧等。

　　黄羽鸡：价格潜在弹性&成本下行，盈利提升可期。黄羽鸡父母代产能端压力处于低位；饲料原料价格低位震荡，成本端压力释放；叠加猪价上行可能带动黄鸡价格上行，黄羽鸡板块盈利能力预期上行。头部企业成本优势叠加价格好转，盈利弹性有优势，建议积极关注立华股份。

　　动保：关注行业β趋势及宠物疫苗国产替代潜力。基于24年猪价前低后高的预判，疫苗销量将受益于下游养殖盈利能力改善。叠加宠物疫苗国产替代空间巨大，建议积极关注中牧股份、科前生物、生物股份、普莱柯等。

　　宠物食品：国产替代大有可为，出口景气助业绩释放。我国宠食市场扩容趋势不改，且随着国产品牌布局完善及新渠道电商增长，国产替代进行中。23年9月起出口市场回暖，海外客户补库存或持续；关注东南亚地区或成我国宠食出口新增长极。建议积极关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

　　风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

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