安信香港：维持丘钛科技(01478)“增持”评级 目标价3.48港元

　　安信香港发布研究报告称，维持丘钛科技(01478)“增持”评级，市场对安卓智能手机的整体复苏节奏仍处于观望当中，上半年为公司业绩底部，下半年预计会有一定程度复苏，但是幅度也仍然有限，按照公司2024/2025年的20/12倍预估市盈率，给予目标价3.48港元。作为光学赛道的新晋龙头公司，公司在车载、IoT和VR领域的布局有望成为出货的新增长点，但是目前占比仍然较小，安卓智能手机相关业务对公司的收入和利润影响仍然较大。 报告提到，手机销量下滑与行业降规降配双重影响需求，根据IDC的数据，2022年全球智能手机出货量下降11%至12亿台，直接影响到手机摄像模组的出货量需求;同时手机厂商策略上放缓期间规格升级，使得32M像素及以上的中高端CCM渗透率不及预期，对CCM和指纹是被模组的产品单价带来负面影响。2022年公司手机CCM整体出货量为4.17亿件，同比下滑12.4%，手机CCMASP下滑15.8%至29.6元/颗，使得公司全年收入取得26.3%下滑至137.6亿元人民币;市场竞争、高端产品占比下滑、汇率波动等因素影响使得公司毛利率下滑5.5个百分点至3.9%。 此外，公司持续推进在手机终端、车载以及VR领域的光学产品布局：车载方面公司在ADAS、智能座舱和环视三种高端车载摄像模组产品通过Tier1客户和整机厂商合作，产品已经在公司车载摄像头模组产品也已在上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、福田戴姆勒等品牌的车型中交付使用，推进摄像头模组的同时积极开发激光雷达、HUD等光学模组产品，增加单车服务价值;VR领域，公司全面参与到VR摄像头模组当中，包括6DoF、透视、眼球追踪、深度感知等产品领域，2023年下半年预计量产VRPancake折叠式光路解决方案。