芯德科技IPO：要把“光猫”卖给全世界 业绩大幅增长毛利率却在下

　　5月上旬，广州芯德通信科技股份有限公司的创业板IPO申请获得受理，6月初，其上市状态更新为“已问询”。

　　芯德科技在招股书中介绍称，公司是一家长期专业从事光通信网络接入系统和终端设备研发、生产及销售的高新技术企业，这个专业术语或许让人疑惑，但说起其核心产品的另一个称呼你会恍然大悟，那就是“光猫”，2019年~2021年，“光猫”在芯德科技的年度收入占比均在70%以上。

　　需要注意的是，芯德科技已把“光猫”等业务做向国际，且其境外销售占比在不断提升之中，2021年，公司80.50%的收入

　　但另一方面，报告期内，芯德科技的毛利率在不断下降之中，除了原材料成本上升影响以外，其产品销售单价的下降也拉低了公司的毛利率水平。

　　“为世界接入网络”，境外销售占比8成

　　芯德科技的主要产品分为两大类：光网络单元以及光线路终端，其中前者在网络中位于终端用户侧，它向用户提供数据、语音、等多种业务接入服务，俗称“光猫”；后者则处于“光猫”的另一端，简单可理解为“管理员”身份，它主要完成两个任务，对上完成网络上行接入，对下将获取到的数据分配到所接入的“光猫”。

　　报告期内，芯德科技业绩增速相当迅猛，2018年~2021年，该企业营业收入分别是2.89亿元、5.41亿元和7.88亿元，净利润分别是2896.97万元、5396.26万元和7130.14万元，两个科目对应的复合增长率分别达到65.07%、56.88%。

　　从收入占比来看，前述光网络单元及光线%，且“光猫”的年度收入占比在70%以上。

　　有意思的是，芯德科技有一个宏大的企业愿景——“为世界全面接入网络而努力奋斗”，因此，该企业在参与“一带一路”、“走出去”方面也很积极。

　　根据招股书介绍，芯德科技客户广泛分布于印度、巴西等发展中国家，以及孟加拉国、巴基斯坦等“一带一路”国家，且2021年，芯德科技的境外收入占比已经超过80%。

　　对此，芯德科技解释称，公司境外客户多位于发展中国家和地区，这些地方网络基础设施与发达国家相比较为落后，对网络建设的需求度较高，因此对公司光通信接入设备的需求较大。

　　业绩大幅增长的同时，芯德科技的毛利率却一降再降，在实现世界全面接入网络的道路上多少有些“以利润换市场”。

　　根据招股书，芯德科技2019年~2021年主营业务毛利率分别为24.44%、20.31%和18.24%。其中，“光猫”即光网络单元的毛利率分别为19.68%、17.15%和13.48%；光线路终端的毛利率则分别是37.26%、34.16%以及31.97%。

　　此外，综合来看，芯德科技的原材料之一是芯片，同时，其境外销售占比更大的业务构成也决定了对海运的依赖，这两大因素的价格在去年均出现较大增长，芯德科技的毛利率难免承压。

　　原材料自不必说。运费方面，虽然在芯德科技的模式里，海运费用主要由客户承担，但客户采购成本增长，同样影响客户对芯德科技的采购，“若未来海运市场价格仍持续上升或处于高位，导致客户的采购成本过高，可能对公司市场销售产生不利影响。”芯德科技在招股书中如是表示。

　　芯德科技也提示，若未来出现市场竞争加剧、行业政策调整、供应链紧张等情形，或公司未能在技术研发以及业务推广等方面保持竞争优势，将可能导致公司产品价格下滑或采购成本上涨，从而导致毛利率下滑风险。

　　对于海外市场的开拓历程及“以利润换市场”、后续如何保持竞争力等问题，