摩根士丹利：DeepSeek突破不会导致AI资本开支崩盘

　　摩根士丹利（大摩）全球定量研究主管Vishwanath Tirupattur对中国人工智能公司DeepSeek的突破发表了看法。他认为，尽管DeepSeek的突破意义重大，但并不会导致AI及相关领域的科技巨头资本支出的崩溃。

　　Tirupattur指出，DeepSeek的进展虽然令人瞩目，但并非完全出人意料。在计算机发展史上，效率的大幅提升并不罕见。DeepSeek的突破本质上是一次显著的效率改进，这将推动增量需求的增长。他提到，20世纪90年代计算成本的急剧下降为此提供了一个有益的参照。当时，投资热潮主要由两个因素驱动：一是企业更换折旧资本的速度，二是计算资本价格相对于产出价格的持续大幅下降。

　　如果DeepSeek带来的效率提升反映了类似的现象，那么AI资本成本可能会下降，这将有利于支撑企业的支出前景。Tirupattur还援引了著名的“Jevons悖论”来解释这一现象。该理论认为，随着技术进步降低资源使用成本，总体需求会增加，导致资源消耗总量上升。

　　换言之，更便宜、更普及的技术将增加其“消费”，推动AI从创新者阶段过渡到更广泛的应用阶段，为更快的LLM（大型语言模型）产品创新打开大门，实现更广泛的消费者和企业采用。长远来看，这将带来更大的生产力提升，加速实现AI的变革性承诺。

　　然而，值得注意的是，DeepSeek的横空出世也引发了欧美股市的剧烈动荡。据此前报道，英伟达等公司的市值在一天内大幅缩水。尽管市场已部分回暖，但如此巨大的波动仍引发了投资者对AI这一被广泛视为下一代变革性技术的担忧。