三年亏逾37亿元，丰巢冲击港股IPO胜算几何？

　　2015年6月，顺丰控股、中通快递、申通快递、韵达股份和普洛斯五大快递企业宣布共同投资5亿元成立丰巢，目的是以智能快递柜为切入口，解决快递配送最后100米的痛点。

　　到了2018年6月，申通快递和韵达股份相继发布公告，宣布全资子公司已转让持有的丰巢全部股权。如果再加上此前退出的中通快递，交易完成后，通达系已尽数退出丰巢，普洛斯也于2019年12月从丰巢股权名单中退出。因此，顺丰控股董事长兼总经理王卫和其一手创办的顺丰系接手了丰巢的大部分股权。

　　截至2024年5月31日，丰巢在中国的网络由31个省份的33万组丰巢智能柜组成，已累计为3.68亿名消费者及350万名快递员提供服务。分业务来看，丰巢主要有三个业务板块，分别是快递末端配送服务、增值服务及其他、消费者智能交付服务。其中，快递末端配送服务所交付的包裹数量呈稳定增长趋势，2021年、2022年及2023年分别为62.04亿件、58.23亿件及64.63亿件。

　　丰巢分业务收入情况 据公司公告

　　值得注意的是，顺丰控股作为丰巢的第一大客户，其在2021年至2023年及2024年前五个月给丰巢贡献的收入分別为6180万元、7260万元、1.53亿元和7000万元，占总营收的比例分别为2.5%、2.5%、4.0%和3.7%。同时，顺丰控股还是丰巢最大的供应商，采购金额分别为6.72亿元、2.45亿元、9.16亿元和6.32亿元，分别占总销售成本的21.2%、7.8%、26.9%和45.0%，呈现出逐年升高的态势。

　　三年“滞留金”至少赚8亿元

　　丰巢智能柜可提供18小时的免费畅存期，如果其后需要延长储存时间，通常会按每额外12小时的间隔收取人民币0.5元的服务费，每个包裹的上限为人民币3.0元，法定节假日期间不计费。

　　招股书显示，2021年、2022年、2023年及今年截至5月31日的五个月，丰巢分别就储存在丰巢智能柜中的约4.30亿个、4.60亿个、5.17亿个及2.08亿个包裹收取畅存费，分别占同期向丰巢智能柜投递包裹总数的6.9%、7.9%、8.0%及7.5%。

　　值得注意的是，以最低价0.5元计算，自2021年起至2024年前五个月，丰巢对滞留包裹累计收取的畅存费金额至少为8.08亿元。从今年前五个月来看，丰巢实现营业收入7160.2万元，其中滞留包裹累计收取的畅存费至少1.04亿元。也就是说，公司其他业务仍处于亏损状态。

　　招股书显示，丰巢一直在探索切实可行的盈利模式，比如通过小程序提供诸如日常家居保洁、空调清洗、社区团购、洗衣洗鞋、物品暂存等功能。2024年前五个月，丰巢洗护服务订单数量为96.2万份单，到家生活服务订单数量为7.1万份单。通过丰巢小程序查询发现，运动鞋清洗价格为49元/双，衣服清洗价格为69元/件，超过多数本地和线上同类产品服务价格。

　　根据IPO申请，丰巢募集所得资金将主要用于扩展并优化丰巢智能柜网络，加强增值服务的服务能力和范围等。在业内人士看来，作为行业市场份额最大的企业，丰巢IPO标志着行业进入新的发展阶段，但也显示出企业为持续发展，急需资本市场支持的现实。而如何解决智能快递柜落地成本高企，以及如何提升运营效率和使用率，或许才是丰巢当下最需要解决的问题。