特别国债走出了“过山车”行情 业内：可能与流动性、热度以及投

　　首期30年期特别国债上市首日的行情，让很多人“意外”。但在经历剧烈波动之后，其价格如今已回到了面值附近。

　　5月23日，上交所“24特国01”行情走势 业内分析认为，交易所国债的剧烈波动或与有限的市场深度和流动性有关，另外也与资产荒延续、特别国债的热度、个人投资者非理性行为等有直接关系。

　　上交所“24特国01”收100.58元/张，深交所“特国2401”收100.654元/张。而在昨日，二者价格经历“过山车”，一日两次触发临时停牌，其中“24特国01”盘中最高价125元/张，“特国2401”盘中最高价123元/张。

　　昨日尾盘，“24特国01”“特国2401”均不同程度回调。今日上午，“特国2401”大幅回调，并因本期超长期特别国债的期限为30年，面值为100元，票面利率为2.57%，上市后可同时在上交所固定收益平台、深交所综合协议平台、银行间债券市场和柜台市场交易。

　　5月23日，深交所“特国2401”行情走势 针对交易所超长期特别国债的行情，有业内观点认为，超长期特别国债上市首日受到追捧，可能与个人投资者踊跃买入有关。也有业内人士提示，中邮固收梁伟超团队发文认为，中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平对
 

　　银行间债券市场的成交情况

　　中信证券明明FICC研究团队此前发文称，我国债券市场分立情况由来已久，虽然不同市场逐渐走向互联互通，但交易所市场和银行间市场两大债券市场之间仍表现出显著区别，也因双方市场定价机制差异而带来了理论的套利空间，引发机构投资者关注。

　　对于30年期特别国债上市头两日的波动情况，杨海平对中邮固收梁伟超团队认为，由于债券市场是分割的，同一只债券在银行间和交易所市场上的价格往往存在着一定差异。当交易所与银行间债券价格偏离度较大时，理论上就可通过转托管实现套利，进而抹平价差。不过结合转托管机制来看，转托管过程仍存在一定时滞。“由于银行间和交易所市场的托管结算体系不同，银行间托管机构中债登实行全额逐笔结算，而交易所市场托管机构中证登则实行净额结算，因此机构需先进行转托管后才能在新市场交易，并且承担转托管所带来的时间和手续费成本。”

　　谈及跨境市场“套利”机会，另有机构人士并不认可，“作为利率债产品，超长期特别国债进入银行自营投资或者理财资金投资资产组合之后，价格剧烈波动会影响自有资金投资的公允价值，也会影响理财产品的净值。