欧洲央行前瞻：下周将继续按兵不动，首次降息时间很可能推迟到

　　欧洲央行或将在1月25日的会议上维持政策和指引不变，直到3月的会议，届时欧洲央行将公布新的工作人员预测，并确认通胀正在持续下降至目标水平。欧洲央行管委会目前的共识是在夏季降息。欧元区宏观前景支持瑞典北欧斯安银行对3月份降息的预测，但最近欧洲央行发出的信号并不支持这一观点。通胀持续意外下滑将是欧洲央行考虑在3月或4月降息的必要前提，目前看来，首次降息显然有可能推迟到6月。瑞典北欧斯安银行仍然预计欧洲央行在2024年和2025年将分别降息100个基点，并认为目前市场对2024年降息140个基点的预期有些过高。

市场还将等待欧洲央行新的货币政策框架。到2024年，欧元体系的资产负债表将减少约7700亿欧元，其中包括对3920亿欧元的定向长期再融资操作（TLTRO）、3350亿欧元的资产购买计划和400亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）的偿还。过剩流动性的减少应该不会成为今年的问题。重要的是，欧洲央行已表示将很快公布指导其短期利率的新体系。

在风险偏好减弱和美国国债收益率上升的背景下，美元走强使欧元兑美元的技术指标偏中性，而瑞典北欧斯安银行的仓位指标也显示了中性仓位。随着政策利率预期推动利率和股市，这些也将是影响欧元兑美元未来走势的关键因素。如果数据继续支持瑞典北欧斯安银行的（美国）软着陆预测，（美联储）利率将最终走低，并支持欧元兑美元走高。