小摩：美股市盈率面临高利率风险 标普500被高估14%

　　摩根大通策略师周二表示，以史为鉴，在美股今年大幅上涨后，股票估值可能面临高利率的压力。

在市场预计利率将很快见顶、经济表现好于预期、以及人工智能热潮等多重因素的影响下，美股今年迄今大幅反弹。标普500指数今年迄今已累计上涨逾16%。

许多投资者担心美股当前估值已经变得过于昂贵，尤其是在美国国债收益率攀升的情况下。

美国国债收益率作为全球金融市场最重要的无风险利率，是各类资产的定价基础。其对美股的最直接影响是，当国债收益率上升时，往往会压低公司的估值。

摩根大通股票策略师表示，根据1982年以来的数据，目前的实际利率意味着标普500指数的远期市盈率约为15至16倍，而目前的实际市盈率约为20倍。

“股市年初至今上涨了16%，主要是由于多重因素支持，而实际利率和资本成本正进一步进入限制性区域。”摩根大通股票策略师在一份报告中表示。“历史表明，这种关系正变得越来越不可持续，对股市市盈率构成风险。”

标普500被高估14%

摩根大通还研究了另一项指标，将市盈率与长期预期盈利增长进行比较，发现股市被高估了14%。

策略师们表示，“不可持续”的全球债务水平，加上“通胀风险上升”，已经导致长期利率大幅走高。这对已经过高的股市市盈率来说是又一个负面因素。

本月早些时候，摩根大通策略师就已警告称，美股投资者的自满情绪令人担忧。该行当时表示，MSCI美国指数19倍的12个月远期市盈率已经过高，尤其是相对于较高的实际美债收益率而言。

与此同时，巴菲特最爱的指标也显示美股“被严重高估” 。“巴菲特指标”的计算方式为美股总市值 / 美国国家GDP。目前该指标徘徊于170%左右。巴菲特曾指出，该指标超过134%即表示美股被严重高估。