互联网率先打响复苏战 瑞银证券称下半年电商竞争将好于预期

　　作为疫后复苏的关键之年，2023年中国经济亟需一场显著反弹来恢复信心。近期多项宏观经济数据出炉，显示市场并没有迎来预期中的强烈复苏，但不同行业未来仍有发力空间。 8月16日，瑞银分析师在一场媒体分享会上都对未来表达了乐观态度，认为中国科技及互联网行业展现出强韧性。 瑞银证券中国互联网、传媒、教育行业分析师刘耀坤表示，过去一两年里，中国互联网的整体股价表现相对存在压力，但无论是监管侧还是宏观经济的情况都明显在改善和复苏，这对中国互联网公司的未来而言是一个好消息。 疫后互联网的主要变现方式是广告，广告主对ROI的重视程度逐渐提高。据瑞银证券的调研和观察，上半年效果广告、线下广告的恢复趋势较好，传递出“积极”的情绪与正面信号，“今年有一些广告增速不错，说明实体经济没有‘躺平’，大家还在努力增加自己的收入，去增加广告投放。” 在线零售是另一增长亮点。外界多认为互联网已进入“下半场”，结构性的增长机会有限，但互联网企业还能通过自身努力去挖掘新消费需求，提高在线渗透率并实现增长。 上半年电商重新开始投放、做补贴，并且把关注点放到增长上，只是竞争没有投资者预想的激烈。“618”在公司层面的调研反馈不错，接下来的七夕、9月、双11、12月营销节点更分散，瑞银证券认为下半年电商板块的竞争格局将好于市场预期。 对于电商渗透率见顶，刘耀坤认为仍有机会挖掘消费者需求，“过去几年电商的增量主要在白牌厂商，帮助线下的制造商找到触及消费者的渠道。另一个增量在直播电商和短电商，线上用户使用时长集中在短。” 在游戏领域，2023是行业整体复苏但表现分化的一年。二次元游戏井喷，但并非所有厂商都吃到了复苏红利。刘耀坤表示，从3月起行业已经开始正向增长，供给侧改善出现在4月底，上半年利好集中释放，下半年行业催化剂相对较少，但他相信下半年游戏行业也将实现正增长。 硬科技的整体复苏相对互联网稍显滞后。年初以来，终端出货量的下滑幅度相较前几个月有明显收窄。瑞银证券看到，无论是PC、手机还是服务器，终端目前都处于接近底部，并从底部恢复的过程。 瑞银证券中国科技硬件行业分析师俞佳表示，在二季度调研中，中国市场消费者对购买新手机的意愿环比提高约62%，这一情况领先全球。从下游情况来看，预计今年下半年到明年上半年开始，半导体公司营收会出现同比上升。 对于拐点时间的乐观判断，俞佳认为明年手机市场会恢复；电脑、PC等消费电子领域经历了去库存化以后，需求会变得更正常。此外 具体到各细分领域，半导体设备方面，瑞银证券看好国产化确定性高、有技术壁垒、存在品类扩张、估值有吸引力的半导体公司；IC设计领域，看好受益于中国手机需求复苏、国产化确定性高、单机价值量提升的公司；半导体封测上，整体受益于半导体周期的恢复，看好经营效率、客户结构以及技术壁垒更高、估值有吸引力的公司。