中金：维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级 目标价81.9港元

　　中金发布研究报告称，维持舜宇光学(02382)“跑赢行业”评级，2023/24年归母净利润预测14.5/22.3亿元，目标价81.9港元。8月9日公司公布7月出货量数据：1)手机类产品：舜宇光学7月手机摄像模组出货5455.4万片，环比增长4.6%/同比增长48.3%;手机镜头出货9566.4万片，环比增长5.1%/同比增长7.3%。2)车载相关产品：7月车载镜头出货808.2万片，同比增长25.5%/环比增长9.4%。 该行认为，公司手机模组产品同比增长趋势持续扩大主因去年同期手机供应链，尤其是韩系大客户砍单导致的低基数效应;环比趋势看，公司手机类产品出货量正增长显示2H23传统手机备货旺季逐步开启。回顾2023年4-7月舜宇光学手机产品出货节奏，该行判断手机产业链底部信号正逐步显现，建议投资人密切关注2H23新机销售情况及潜在的产业链拉货拐点。汽车相关产品方面，该行持续看好汽车智能化转型过程中摄像头需求增长的产业趋势，舜宇作为行业龙头供应商之一有望率先受益。 手机类产品方面，2023年7月大立光收入环比增长29.4%，舜宇手机镜头/手机模组出货量环比增长5.1%/4.6%，反映手机产业链传统备货旺季逐步开启。基于舜宇自身在精密光学加工领域的产品竞争力，该行看好公司今年在北美大客户侧持续放量手机镜头产品，带动公司镜头产品结构进一步提升。展望下半年，该行认为在手机光学行业，OIS防抖、潜望式摄像头、大光圈等高规格产品的渗透率仍然处于较低状态，新机发布有望潜在催化高规格产品的上量，建议投资人密切关注新机的光学规格变化以及对于舜宇盈利能力的改善。 车载相关产品方面，回顾2023年1-7月，舜宇光学的车载镜头合计出货量同比增长25%，表现显著优于整车终端销量表现，侧面反映出单车搭载摄像头数量提升的产业趋势仍在延续。基于舜宇在行业较为稳固的竞争地位以及产品收入的持续放量，该行认为汽车相关产品有望在未来成为公司业绩的主要驱动因素之一。